二哥8亿拿下“北京科锐”：付家老三5亿举牌“龙大肉食”

撰文 | 特约作者·文清

编辑 | 简佳

陕西民营资本日趋活跃，这是一件好事。

6月1日晚，上市公司龙大肉食(002726,股吧)（002726）披露称，付小铜因看好上市公司发展前景，于4月9日至6月1日期间增持股份，持股比例达5%，构成举牌。此役付小铜所耗资金超过5亿元。

若计入其兄付小东以8亿元获得北京科锐(002350,股吧)（002350）控股权及付小铜其他公开持股，兄弟俩在资本市场累计投入资金接近20亿元。

秦煤集团是付家大本营，创始人付宣亮共育有四子一女，付小铜是其第三子。

01

5亿举牌龙大肉食

先看龙大肉食的信息。

1：主业爆发：这个2014年上市的公司位于山东烟台，主要从事生猪养殖，生猪屠宰，冷鲜肉、冷冻肉、熟食制品的生产加工及销售。业绩在近几年持续走高。营业收入从2018年的80余亿元已跳涨至240余亿元，2020年度净利润为9.7亿元，远超过去5年平均2亿元的表现。（当然2020年度有猪肉价格爆涨的原因）

2：股价表现：2020年初从6元多启动，年内高点为15元左右，然后一路下行至4月份的9元附近，目前停留在11元区间。

值得注意的是，近5年，龙大肉食的ROE（净资产收益率）在8%-14%之间，比起竞品公司双汇发展(000895,股吧)33%的ROE，龙大肉食略显逊色了！但另一方面，这也揭示了龙大肉食未来发展潜力，如果公司肉制品业务能够突破，那盈利能力或可提升一个大台阶！

然后看看付小铜的出手，很有特点：

1：时间快：4月9日至6月1日，仅有35个交易日，打进来5亿元子弹，平均每个交易日用掉1400多万元。

2：自家钱：5亿元全部来自于付小铜自有资金。

3：纯投资：付小铜表示举牌是基于对上市公司发展前景的看好，但并不打算在未来12个月内继续增持。

4：市场反应：自付小铜买入股票后，龙大肉食股价一路上行。4月9日至今，公司股价已上涨近20%。

综合媒体信息，金融棒棒糖认为，此次举牌“财务投资”的意味还是比较强的，付小铜也许是看到了猪肉价格的顺周期。例如我们曾在《超100亿！陕西“养猪潮”来袭》一文中观察到，仅陕西涌动的养猪资本投入就超过100亿元。虽然龙大肉食200多亿元的营收跟温氏股份(300498,股吧)（700余亿元，总市值900多亿元）、牧原股份(002714,股吧)（营入500余亿元，总市值3000多亿元）尚有一定差距，但成长性才是“买入”的关键。                  

目前已有多家券商给以了“买入”评级，并预期其2021年营入为260—290亿元区间，利润将超过10亿元大关，2022年度则有望达到13—15亿元。

02

二哥8亿拿下北京科锐

这是一个老信息。

2020年7月6日，金融棒棒糖刊文《与重庆“抢壳”：秦煤7.9亿收购北京科锐》，核心信息是付家二子付小东（1971年）意以7.9亿元收购上市公司。

最新的信息是：

2020年12 月 14日，转让手续履行完毕，付小东正式成为北京科锐实控人，秦煤集团自此也有了第1个控股的上市公司。

接手之后，北京科锐表现如何呢？

1：主业继续：上市公司主业没有发生变化，仍然从事12kV及以下配电及控制设备的研发、生产与销售。

2：业绩表现：稍有下降。2020年度营收从24亿元下降至21亿元，净利润从9800万元降至6500万元。考虑到这一年度的疫情及大股东交易，都会影响到公司的运营，因此这种小幅下跌还谈不到基本面发生重大改变。

3：高管更替：2021年度，北京科锐董事会构成发生变化，10名董事（含独立董事）中，有8名为2021年3月入选，付小东已开始担任上市公司董事长，付小莉（1975年）、付静（1994年）等人亦为董事会成员。

读者估计有个疑问，付小东是突然在资本市场出现的吗？还真不是。他第一次出手的标的是ST金花（600080）。2019年后，雅本化学(300261,股吧)、多氟多(002407,股吧)、沧州大化(600230,股吧)、润达医疗(603108,股吧)、方大炭素(600516,股吧)、ST抚钢6家A股上市公司的前十大流通股股东中均出现过付小东的名字。

由此可见，2020年度收购北京科锐是练手之后的大飞跃。

在我们《与重庆“抢壳”：秦煤7.9亿收购北京科锐》的文章中，曾经做过两点猜测：

1：加速调整能源业务：秦煤集团正在重新布局能源板块，如2018年曾召开空气源跨临界二氧化碳制冷、制热产品应用座谈会，该新技术利用二氧化碳作为“燃料”，可进行无污染的冬季供热以及空调制冷。

2打通直接融资平台：我们认为秦煤集团此举也意在实现自身的资本运作。目前“资产证券化率”已经成为陕西资本市场的关键词，而民营企业也会更看中上市公司的直接融资功能。

付小东此役，关键的“小看点”是未来会否迁址回西安？“大看点”是什么时候有主业置换，是否会置入其在陕西的资产？

03

背靠“柳林酒”谋上市？

付小铜在资本市场的尝试更多，甚至被称为“陕西牛散”。

他先后现身航发科技(600391,股吧)、润达医疗、凌钢股份(600231,股吧)的前十大股东榜单（目前均已退出），目前仍持有金种子酒(600199,股吧)、利民股份(002734,股吧)、万隆光电(300710,股吧)等，持股比例分别为3.83%、3.55%、3.55%，累计市值达5.84亿元。

但最引市场注目的是2019年以定增方式入手的金种子酒（600199）。

当年4月，付小铜及一致行动人柳林酒业以5.65元/股，累计斥资2.86亿元认购金种子酒5069万股定增股份，付小铜个人持股比例升至5.38%，跃居第二大股东。多轮减持后，已套现2.75亿元，减持股份收益率达190%。

▲图：付小铜

在这里，我们要进入重点了——柳林酒业，也是付小铜目前的主战场。

2018年秦煤集团收购柳林酒厂，2019年宣称要投资30亿元大幅重振，几年之内，这个脱胎于1974年的县办老厂确实换了新面貌。

1：全部自营且定位高端：形成“柳林”及“大器凤香”两大系列20余款产品。高端单品“柳林醉”上市之初就定价1399元/瓶，红西凤则在3年内用两次提价才实现了1499元的定价。

2：业绩迅速成长：柳林酒业2019年实现1.4亿元的销量，2020年在疫情影响下，销售额仍逆势上扬，突破了2亿元。

3：技改已经启动：2020年提质技改万吨优质基酒项目及工业旅游项目正式启动，总投资50亿，占地面积约2250亩，设计基酒年生产能力3万吨，储存能力20万吨。

4：目标非常远大：

例如要在陕西省各个县市都要开一个柳林酒专卖店，例如在省外最多要开500家专卖店，例如未来年销售额要突破50亿，解决就业2000人以上。

而在我们看来，柳林更大的野心是公开提出“振兴凤香白酒”，这样一来，就是直接对标西凤酒了。2020年度，西凤销售额为60亿元。柳林不但冲击了“西凤是惟一凤香型代表的身份”，其50亿元的目标也让“会不会出现双雄对决”产生了联想。

▲图：柳林酒厂规划图

行文至此，我们需要讨论一下，付小铜会不会象付小东一样，寻求一个控股的上市公司，并将柳林酒业注入呢？

金融棒棒糖的研究结论是：

1：选择龙大概率很低：人家做得不错，今年一季度，公司实现营业收入61.48亿元，同比增长3.96%；归母净利润2.14亿元，同比增长50.08%；扣非净利润2.18亿元，同比增幅达60.36%。因此，付小铜应该还是“以投资收益为主要追逐点”。

2：上市目标异常明确：3日付小铜接受《三秦都市报》采访时表示，后期投资一方面在新能源车有大动作，其次重点把核心企业柳林酒推向资本市场，成为上市公司，让陕西凤香白酒走向全国。

3：借壳将成首选方式：柳林酒业成立时间较短，一是还没有改制，二是经营体量小，走传统IPO之路太过漫长，而一旦早于西凤酒上市无论是口碑还是融资，都将极大的推动其提升竞争力，因此耗时短的借壳上市应为其首选。尤其是近来的二级市场经验，也极大地加强了付小铜对资本市场的理解力。

文末，我们送上一则消息：

付小铜已经推出了凤香型白酒的超高端产品“大器凤香艺术版”，定价于4999一瓶，大家看看，这种手笔会只想做一个“小企业”吗？

前期回顾

本文首发于微信公众号：西安金融棒棒糖。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。