废话不多说，直接上干货。

       一.市场定性为存量博弈。

        回顾春节后的市场，可能非常明显的发现，市场就是个存量博弈，没有什么明显的增量资金。全市场成交额基本都在8000亿上下的水平。另外，从明确的数据方面，也可以看出资金状况。资金的几个来源如下。

        1.公募基金。由于今年的行情一般，公募基金的发行不像去年那么火爆，所以基金发行的数量也是大幅度减少，如图：

                                                                                                             数据来源：基金公开信息

      从图中可以看出，今年由于一月份行情还不错，所以基金成立的数量较多，随后，基金数量大幅下滑。尤其4,5月份更是大幅度减少，所以今年公募基金的增量并不明显。难以形成像去年那样的抱团高歌猛进，只能是分行的，波段的，震荡的行情。

       2.两融杠杆资金，春节回来后，两融杠杆资金表现也比较平稳，没有明显增量，如图：

                                                                                                             数据来源：两融公开信息

    3.北上资金今年流入净额也相对有限，以沪股通为例，从二三月份下跌开始，历史净买额就是6400多亿，到现在历史净买额也6700多亿，增加300多亿，增量也十分有限，如图:

                                                                                                              数据来源：北上资金公开信息

  所以，总结来看，从盘面的成交量变化，以及相关数据可以判断出，今年主要还是存量资金在各个板块轮动，没有明显增量。

   二，存量市场，板块切换之间是风险也是机会。

     例如钢铁与军工板块，钢铁代表的周期股前期涨势猛烈，而军工持续下跌；现在则相反，周期猛烈下跌，军工开始上涨，如图：

                                                                                                                           数据来源：阿牛智投

     为何如此？一方面钢铁等材料是军工的材料成本，钢铁涨，军工跌，逻辑成立；另一方面也是板块间的资金切换博弈轮动。

     那么，由此逻辑，也可以推导出接下来的资金方向。既然前面很多行业是受大宗涨价影响，产品成本上升，形成利空下跌，那么自然，大宗这波下跌后，逻辑就变成了生产资料成本降低，成利好。所以，接下来，像前面的汽车，军工已经开始反应。还有像今天的家用电器，风能，光伏等等，都可以适当关注相关机会。

    那么，周期短期会不会反弹？周期反弹是不是会导致上述板块下跌？从短线来讲，周期可以反弹，但是反弹的力度，有很强的不确定性。另外，从趋势上看，周期调整不是短期的，所以即使反弹也很难立刻创新高，仍然还会反复。在从美联储昨日的货币会议纪要来看，后面流动性收紧预期增强，周期上涨逻辑被压制，所以很难再形成主流。

声明：文章内容仅供参考，不构成买卖依据，投资风险需自负。

阿牛智投投资**  杨帅  执业编号：A0460620070001