国防军工板块崛起可期

       “十四五”规划下，国防预算增长确定性较强。2021年中国军费预算增长6.8%，对比2020年6.6%的增速又提高了0.2%。为应对外围各种不确定性，加快装备更新换代和加强练军备战，提升战略威慑力成为新时代的必然选择。

中国军费支出相较于发达国家一直保持稳定较快增长，未来军工行业业绩增长具有较高的确定性，2021将延续高景气。

数据来源：中国银河证券研究院整理

图一 中国历年国防预算与增速表

       根据美国2022财年国防预算案，军费总额达7530亿美元（+1.7%），再创历史新高。机构认为美军从阿富汗和中东撤军的背景下，军费依然维持正增长，凸显了美军维持全球霸主的决心，同时大国竞争目标或将推动全球范围军备竞赛持续升级。

A股军工板块业绩迎来强周期

       从阿牛智投板块指数看，军工板块2020年二季度应该业绩拐点，进入业绩想周期。2020年全年军工板块实现营收1.8万亿元（同比增长+28.6%），净利654亿（+329.6%），最新一季度军工板块平均净利润0.61亿，同比上升363.78%；平均净利润率4.09%，同比上升364.77%，板块呈现出高速增长景气周期中。

其次军工企业营收主要来源于国家军费支出，几乎不受宏观经济波动的而影响，呈现较强逆周期属性。且中国军费支出相较于发达国家一直保持稳定较快增长，未来军工行业业绩增长具有较高的确定性，2021将延续高景气。

数据来源：点掌财经

图二 军工板块平均净利润图

 板块调整充分 介入迎良机

       A股走势上看，国防军工板块前期经历大幅回撤，从1729点下跌至1332点，下跌幅度达到22.96%，5月份开始逐步走稳，板块估值和业绩增速剪刀差收窄；其次，建党百年将至，行业催化剂渐多，市场风险偏好将得到提振。叠加行业估值修复的需求，板块引来再次上车的机会。

长期看，2027年建军百年奋斗目标近在咫尺，“百年变局”势必将加速我军的现代化进程，行业发展有望迎黄金时代。

图三 国防军工板块指数运行图

投资机会分享

       军工的上涨已经有一段时间了，依旧看好。4月30日看好军工板块的黄金坑，目前坑已经填起来了，时间检验了观点。国防军工板块指数来看，从1729点调整到1332点，现在又回到了1500点附近，未来继续挑战新高1700点位置。

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