今天市场从指数上来看，再次玩了个寂寞，早盘开始，在一片回踩声音中，分时振振荡荡的下跌到了下午两点中，而后神奇尾盘再次出现，小幅将指数拉回。这里展现出来的特征就是想要下探，但是支撑较强，抛压并不坚决。

而板块方面，今天煤炭板块再度上行，我们都知道，政策对于煤炭的友好度并不高，但是煤炭却很坚挺，一直横盘到现在。那么，其内在逻辑如何呢？

         煤炭的表现核心在于供需关系。只要供需关系持续拉大，那么价格就有强支撑。另外，除了供需关系之外，货币超发导致的大宗价格上涨也是一个重要因素。而当下在国内，货币政策相对稳定，供需关系就成了核心。所以如果供需关系出现严重供不应求的情况后，相应的煤炭的利润会继续上升，如果在需求的紧迫下，再继续给煤炭板块估值抬升，则容易出现双击机会。

        一.供给方面。

         供给侧改革导致供给减少。由于以为煤炭产量过剩，国家对于煤炭行业进行改革，很多落后产能退出市场，也有环保督察，很多煤矿关闭。所以供给端导致供给减少。

         碳中和导致供给减少。由于煤炭属于高碳排放行业，碳中和背景下，煤炭的生产也受到限制，供给减少。

         投资下降周期到时供给趋势性减少。由于煤炭属于夕阳行业，如果说投资光伏，应该很多人都有兴趣，因为属于成长行业，热门行业，但是如果让你去投资煤矿，让你买煤炭设备开煤矿，你肯定没兴趣。所以投资进入下降周期，没人愿意投资开采煤炭，导致煤炭的产能下降，产能下降意味着放不出更多的煤，所以产量受限。通过煤炭行业的在建工程可以看出，从2016年开始，几乎没有多少新建工程。如图：

                                                                                                                     数据来源：阿牛智投

      二.需求层面

         发电，尤其火电，对于煤炭的需求依然较高。当下清洁能源没有跟上之前，发电对于动力煤的需求依然较高。

         炼钢，钢铁的冶炼需要焦煤，焦煤练成焦炭。钢铁需求增长，受经济影响，经济增长，对于电力，对于钢铁需求都会上升，对焦煤需求也上升。

       三.估值层面

         煤炭板块的整体的估值处于历史低位，市场对其预期很低，给的估值也很低，如图：

                                                                                                          数据来源：阿牛智投

             从图中可以看出，煤炭的市净率处于历史较低位置，但是现在行业的产品供不应求，市场后面也许会重新给其估值，如果市场容忍去估值上升，则股价弹性会进一步表现。不过笔者这里也需要提醒一下，毕竟这个行业经常被政策关注，且属于夕阳行业，目前只是在于供需关系的因素导致，所以要综合衡量其机会。

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阿牛智投投资顾问杨帅  执业编号：A0460620070001