“市盈率”还是“市净率”？这是个问题

        从行业的属性就估值来看，周期资源类品种不能用市盈率来估，主要的原因在于市盈率的计算公式：市盈率=股价÷每股收益。

        当周期性行业到达繁荣的顶峰时，每股收益最大，分母越大，市盈率越低。而如果此时由于先知先觉的投资者开始卖出股票，股价开始下滑，分子也开始变小，分子越小，市盈率越低。换言之，在周期性行业到达顶峰时，分母变大叠加了分子变小，双重叠加会使得市盈率变得很低。

        伴随着股价持续下滑，经济开始逐渐低迷，逐渐传导到每股收益上，每股收益越来越低，分母变小，市盈率开始变大。而此时股价已经跌到低位，如果有先知先觉的投资人开始买进，会让股价上涨，分子变大，市盈率变大，在周期性行业到达低谷时，分母变小叠加了分子变大，双重叠加会使得市盈率数字高得格外夸张，而偏偏此时才是真正的买点区域。

        总之，对于周期股而言小心低市盈率陷阱就变得尤为重要。那周期类品种该用何种方式估值呢？答案是PB市净率估值法更为合理，市净率指的是市价与每股净资产之间的比值，比值越低意味着风险越低。具体比较方法有：横向比较，与历史市净率值对比；纵向比较，用个股市净率和行业平均市净率比较。

“周期股”再度爆发，资源品种上行空间还有多少？

        接下来，我们通过阿牛智投大数据来看看各类资源品种的估值空间到底还有多少？哪类周期品种空间最大？哪类估值空间最小？

         对比历史PB来看，有色金属板块市净率已经接近17年市净率高点，但离11年的最高分位值还有一段距离。

有色金属板块近10年市净率变化图                                资料来源：阿牛智投

        对比历史PB来看，煤炭板块市净率已经非常接近17年市净率高点，但离11年的最高分位值还有较大的空间。

煤炭板块近10年市净率变化图                                   资料来源：阿牛智投

        对比历史PB来看，钢铁板块市净率已经超过19年市净率高点，但离17年及15年的最高分位值还有较大空间。

钢铁板块近10年市净率变化图                                  资料来源：阿牛智投

        对比历史PB来看，化工板块市净率已经接近近10年市净率历史高点，估值空间相当有限。

化工板块近10年市净率变化图                                资料来源：阿牛智投

        对比历史PB来看，水泥板块市净率仍处于近十年较低分位，整体市净率水平在周期类品种中空间最大。

水泥建材板块近10年市净率变化图                           资料来源：阿牛智投

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阿牛智投投资顾问：马敏              执业证书编号：A0460621050003