市场多头逐步启动

      国庆长假期间发生了很多大事，主要有：中美苏黎世会晤，这是自今年3月火药味十足的阿拉斯加会谈后的最高级别中美会谈；美国贸易代表戴琪就贸易问题向中国释放积极信号，称将与中方就经贸问题展开坦率对话；全球能源告急，天然气狂飙39%，原油一度升破80美元；监管层要求国有矿企到今年底全力生产煤炭，国资委主任郝鹏：坚决打赢保电攻坚战。 种种迹象显示目前市场逐步向好，10月份行情将是多头启动的开始。

市场出现较大分化

通胀下的投资机会

      全球能源危机，粮食危机，凯恩斯主义盛行，货币放水，雄心勃勃的基建计划和福利计划，石油、化肥、原材料暴涨，物资短缺，核心资产股跌跌不休去估值，资源股、能源股、化工股、军工股走牛……

你以为我在说当下？不，我说的是1973-1975年代的美国股市，称为“大滞胀”年代。往前50年，便是“美国大萧条”，往后50年，便是今天。历史真的在轮回吗？

      至于股市，滞胀期间，原本抱团的“漂亮50”相继瓦解，虽然盈利保持增速，但估值仍从 43 PE一路下挫到 9 PE。就像西格尔在《股市长线法宝》里指出的那样，如果72-74年买入“漂亮50”，即便再持有24年，也没有超额收益。这告诉我们长线买入高估值股票，即便它们是永续经营的龙头也不是个好主意。而滞胀年代相对抗跌和走牛的反而是资源股、能源股、化工股、公用事业股和军工股，确实是“传统行业的报复”。

滞涨中机会

化工接力白酒

       国内想新建磷矿，拿了探矿权，从预查、普查、详查、勘探到国土厅备案，搞个十几年很正常。然后探转采审批7-8年。矿产建设5年，达产3年。全套搞下来，二十多年很正常。所以你会看到很多储量看上去还不小的磷矿企业其实离规模化出矿还早得很。还有些矿在枯竭或被要求退出。要珍惜云天化、兴发集团、瓮福集团这些现在在大规模产矿的上市公司。现在磷矿公司已有惜售心态。

      磷之于锂电，未来很快能看到的确定性缺口是：制备磷酸铁锂需要净化磷酸或工业磷酸一铵。净化磷酸/工业一铵的主要用途是精细化工、消防、饲料、高质肥料，它得从这些用途之外匀出部分供应磷酸铁锂，必然会出现缺口。

云天化：公司按照“肥为基础、肥化并举、相关多元、转型升级”的发展战略,主要从事化肥的研发、制造与销售业务;拥有磷矿资源,从事磷矿采选及经营;发展以聚甲醛为主要产品的工程材料产业;并结合主业开展商贸物流业务。

湖北宜化：我国化肥行业发展已经进入成熟期,由于历史原因我国化肥生产企业众多,产能集中度低,企业技术水平参差不齐,一些品类如尿素等产能严重过剩。随着国家各项扶持政策的逐步退出,行业内的竞争淘汰不断加剧。

骆明钟： 证书编号：A0460620040001

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