房地产政策边际宽松，家电行业需求回暖、成本下降

        需求侧来看，21年年底高层会议提出，22年经济工作要稳字当头、稳中求进。近期地产信贷政策出现了明显的放松，刚需购房者购房交易时间明显缩短；根据房产竣工及销售数据，房产竣工面积阶段性改善明显（2020年1-11月竣工累计同比增长16%）。在房地产需求侧的带动下，有望支撑家电内需水平提升，其中厨电、白电等地产后周期板块估值有望得到修复。

        从成本端看，家电行业经历过两轮原材料成本上行周期，在本轮原材料上涨周期，家电公司盈利能力大幅下滑。21Q3上游钢铁、有色等原材料价格大幅回落，众多家电公司21Q3毛利率已经实现环比改善，拐点明确，后续原材料成本持续下行有望带来较大利润弹性。

        技术上看，家用电器板块自今年1季度以来持续调整，直到9月底家用电器板块出现了阶段低点，在低位出现持续放量迹象说明有一部分先知先觉的资金已经开始逢低布局，走势上也形成了底部震荡向上的上升通道结构，近期板块持续回落后，在通道下轨支撑位附近获得支撑。

        既然行业的逻辑非常的清晰，技术上也出现了回落支撑位止跌的低吸机会。那家电行业基本面大数据如何呢？笔者带各位一起一探究竟。

        通过阿牛智投大数据显示家用电器板块2021Q3平均收入175.52亿，同比上升12.05%；平均毛利率23.42%，同比上升1.83%，说明当前行业整体收入保持稳定增长状态，毛利率虽然受上游原材料价格上涨导致小幅增长，但进入四季度上游原材料回落Q4毛利率将出现更快增速提升。

数据来源：阿牛智投

        通过阿牛智投大数据显示家用电器板块2021Q3平均净利润12.24亿，同比上升45.98%；平均净利润率6.99%，同比上升30.17%，说明目前行业整体利润保持较高速增长，整体景气度复苏显著。

数据来源：阿牛智投

        预收账款可以理解为购买商品的定金。一般来讲，预收账款增长，代表企业产品紧俏，市场供不应求。阿牛智投大数据显示家用电器板块2021Q3平均预收账款9.49亿，同比上升30.68%。可见，家用电器板块产品市场处于一定程度的供不应求状态。

数据来源：阿牛智投

        最后，再看一下家用电器板块目前的估值水平。阿牛智投大数据显示家电板块当前市盈率17.92, 三年市盈率中位数19.87, 三年市盈率当前分位20%。从分位法来看，目前市盈率中值处于近3年较低分位区间，行业整体估值处于合理低估状态。

数据来源：阿牛智投

        综上，家用电器在需求回暖叠加成本下降的逻辑下，短期技术上出现回踩通道支撑线的倒车接人机会，投资者不妨重点关注。

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阿牛智投投资顾问：马敏              执业证书编号：A0460621050003