3月29日盘后，比亚迪公布了2021年全年业绩：全年营收2161.42亿元，同比增长38%，归母净利润却只有30.45亿元，同比下降28.08%，扣非净利润12.55亿元，同比下滑57.53%。此外，毛利率由于缺少了高毛利的口罩业务支撑，也下降了6.36个百分点到13.02%。

毛利率大幅下滑 增收不增利

       通过阿牛智投收入及成本图表显示，比亚迪的收入创下五年新高高到2100多亿，而比亚迪的毛利率却创下五年新低至13%左右，收入和毛利率的剪刀差愈演愈烈，也预示着比亚迪的净利润不乐观，增收不增利的原因可见一斑。

       比亚迪2021年全年实现营收2161.42亿元，同比依旧保持两位数增长，但是在利润方面却遭遇滑铁卢，整体归母净利润仅为30.45亿元，同比出现较大幅度的下滑-28.08%。

比亚迪三大主营业务分布

       具体分业务来看，比亚迪的三大业务中：交通运输设备制造业（汽车及相关产品）全年营收为1125亿元，日用电子制造业（手机部件、组装及其他产品）营收为864.5亿元，电子元器件制造业（二次充电电池及光伏营收）为164.7亿元，细分类看三大业务分别占总收入的52.04%、40%和7.62%。与此前变化不大（去年同期三大业务占比为53.64%、38.34%和7.72%）。

       由此可见，新能源汽车为比亚迪最为关键的主营业务。去年比亚迪处于全力转型新能源的高速成长期，燃油车的销售逐月递减，而新能源汽车销量却是屡创新高，从年初2月的1万辆销量一路增加至12月的突破9万辆，热门车型如DMI系的交付周期更是延长至3个月以上。曾被市场一度边缘化的混动车型正宛如一匹“黑马”，拉动比亚迪最重要的新能源汽车板块的销量提升。

在建工程大幅增长 产能高于利润

       2021年比亚迪的在建工程从年初的61.12亿元增加到202.77亿元，同比大增了231.76%，可见比亚迪的动力电池产能和新能源汽车产能都处于不断扩产周期中。

       去年国内新能源汽车市场处于抢占市场的高峰时刻，即使是面对各大原材料涨价潮，各大车企是支撑到2022年年初才选择提价。对于新能源全面转型的比亚迪显然在新能源汽车领域中不断的跑马圈地，对于销量规模和市占率的重视程度明显高过利润，短期放弃利润做大规模，有望迎来“剩者为王”的局面。

       比亚迪年报称，根据中国汽车工业协会公布的数据，2021年公司新能源汽车市场占有率达17.1%，年内增长近8%。比亚迪在新能源车市场的份额在2019年为13.6%，2020年为11.9%。

比亚迪订单充沛 预收先行

       从阿牛智投预收账款图可见，比亚迪2021年预收账款去年81.86亿元增加到149.32亿元，同比大增82.4%，可见比亚迪订单旺盛。

       根据比亚迪介绍，在产业发展的大趋势下，公司2021年全年新能源汽车销售突破了60万辆，同比增长218.30%，实现新能源车连续9年国内销量第一，迎来了第100万辆新能源汽车的下线。

       最后不得不提的是比亚迪对政府补贴依赖程度较大，而2022年将是实施新能源汽车补贴政策最后一年。2021年年报显示，比亚迪新能源汽车补贴收入合计为58.67亿元，计入当期损益的政府补助为22.63亿元。扣除政府补贴后，公司去年实际盈利仅7.82亿元。

       比亚迪股价自2021年10月底创下的333.33元/股的历史新高后，便一路震荡下行，最新收盘报237元/股，至此股价已累计下跌29%。

       不过市场上也有大咖看好，前有巴菲特坚定持仓，后有木头姐进一步增持。对于比亚迪的未来不妨交给时间去验证。

【阿牛智投投资顾问：房光明，证书编号：A0460619080001，本内容仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎。】