券商的盈利模式 

      近期的政策底已经在市场上疯传，券商底部迹象已经极为明显。中金和中信到底谁更好的呢，那就要看看券商的利润来自哪里。那么券商到底靠什么赚钱：

      第一个，经纪业务，翻译成大白话就是收手续费。我们在券商平台买卖股票、基金、可转债等等，都要扣除手续费，专业一点的说法叫“佣金”。大家交的佣金，就是券商的盈利。可别看每次交易佣金只有三块五块的，好像没多少油水。其实，投资者每年的手续少则几百多则上万，按1.9亿的账户来算，对券商来说，这就是天文数字。

     第二个，投行业务，翻译成大白话就是帮公司上市的。当然，投行业务有很多细分，但最主要的绝对是IPO业务，也就是帮助公司上市。公司想敲钟上市，就得找券商服务。券商就能从中赚钱。

      第三个，自营业务，翻译成大白话就是自己搞投资。券商公司不仅仅给投资者提供投资平台，人家本身也有钱，也可以作为机构投资者，参与到股票市场中赚钱。券商自己投资赚钱，就叫“自营”。

    第四个，资管业务，翻译一下就是“我帮你管钱”。这跟大家买理财产品，买基金差不多。都是我们把钱交给更专业的人代。那么中金和中信到底谁有优势，谁更具备竞争力。

图为券商的基本面和K线图

来源：点掌财经

中金公司VS 中信证券 

      在了解了券商的盈利模式后，笔者再将两家公司的业务构成做出分解。

图为中信证券业务分解

来源：点掌财经

      从上图可以看出中信证券的四大业务比较平衡，无论是证券经济业务还是资产管理业务都有较高的毛利率，并且整体接近50%。说明构成业绩的几大成分非常均衡，在资本市场上所有人都是为了盈利而来，但是资产管理的核心却是风险管理，所以中信证券无疑是做得非常好的。接下来再看看中金公司。

图为中金公司业务分解

来源：点掌财经

      从上图可以看出中金公司由于是新兴的券商，回归A股的时间较短，并且错过2006~2015年券商黄金发展时间，证券经济业务较为低迷，主要的业务构成是投行业务、财富管理和股票业务，说明其实主要靠自己的研发能力在市场获得收益，这种业务构成会表现出极大的“贝塔”属性，即在牛市盈利能力强而熊市弱，所以适合在牛市时关注。

未来谁更具备价值   

      那么现在应该投资谁呢？那就要看风险偏好，若是保守的投资者，可能选择前者，毕竟各项业务越收入均衡，说明抗风险能力强。但是如果你是一个“进攻型”的投资者应该选择中金公司，因为从业务变化来看，中金的投研能力正爆发出极大的优势。

图为中信证券和中金公司毛利率对比

来源：点掌财经

图为中信证券和中金公司现金流对比

来源：点掌财经

     中金的投研能力正爆发出极大的优势，因为在中金回归A股后，大量高薪”挖墙角“各大券商首席研究员，再通过研发能力不仅让现金流超过了中信，并且在毛利率也大幅度超出，所以未来中金才是未来的龙头。中金在极短的时间，通过强化自己的优势，弥补了经济业务盈利差的短板，在毛利率和现金流方向后来居上，这才是未来要关注的券商龙头。

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