武小松 | 第四季度行情展望与思考

岁月如神偷，转眼已经到了10月，距离2017年居然仅剩3个月的时间。回首这一年，行情从年初的孱弱无力，到之后突然崛起的雄安主题，再到“漂亮50”的独自舞蹈，之后，我们又经历了周期股的强劲复苏，也见证了“全球视野溢价”的科技股行情。

现在，至少我们可以站在当下，掷地有声的说一句：那场股灾，真的是过去了。

继续向前看，我们即将进入的第四季度，注定又是一个充满机遇与挑战的时期。年线来看，上证指数目前年度涨幅7.9%，振幅仅12%；弹性较好的创业板指数，目前仍有4.9%的跌幅，仍大幅跑输主板。而涨幅最大的两个指数，分别是上证50和中小板指数，至今都已录得近17%的涨幅。

从以上的指数表现，至少给了我们这样几个启示：

一、上证振幅和涨幅可能都不够。从历史数据看，上证历年平均振幅都达到20%以上（甚至有6年超过了100%），最近7年市场成熟度提高，平均振幅也超过了30%。当然，这个数据统计的是实际振幅，你还可以统计下有效振幅，即指数在大部分时间游走的某个区间的宽度。没有特别精确的数据，但是无论怎样来看，2017年至今，这个数据都是偏小的。

附表：上证指数1991-2016年振幅统计表

再缩小维度，我们来看看历史上的10月表现会发现：除2008年、2012年和2013年表现差劲外，其余各年10月主要指数均表现稳健。（如图统计）

二、从两个表现最好的指数，可以看出今年的投资风格的两个亮点：1）大消费（50指数为代表的白酒家电板块）2）高成长（以中小板为代表的新能源汽车、泛科技）。这两个风格冲目前来看，都仍具备比较明确的空间，只是在标的上，可能会有新的更替而已。尤其是成长股，由于养老金等长线资金入市的效应，将越来越得到大资金的青睐。

三、创业板年内有望翻红。虽然对于创业板，我认为其仍不是2017年应该重点布局的对象，但是，尽管如此，其目前的位置仍支持其继续上涨甚至年内翻红。但需要注意的是，创业板后期表现的主要驱动力，仍应来自偏向中小板风格的成长类个股，创蓝筹以及中大市值品种为主，而不是“以小唯美”。

综上，从指数结构来分析，我认为第四季度是一个值得期待的阶段。操作上，仍应重个股，重板块，重风口，重节奏，而轻指数。

节后，我将在以下几个方向做好备战：

（1）5G通信板块：更多的会关注回落后的二度上攻机会，以及挖掘其衍射主题。

（2）TMT板块的其他领域：TMT板块有个特点，就是会特别受到新事件驱动而导致板块高潮。之前的芯片和半导体，一定意义上就是华为的麒麟AI芯片的驱动，而之后的5G，也是华为中兴引领国际而带来的“辉煌中国”的联想炒作。所以，要密切重视消息面对于科技板块的新刺激，做好各方面的标的准备，如国庆长假之后会不会有移动支付方面的数据刺激？信息安全方面有没有新的催化剂？游戏方面，腾讯收购韩国公司会不会有第二个王者荣耀的联想？诸如此类。

（3）军民融合：这个题材很久不动，但大会降至，加之近期又连续活跃了几把，会不会节后进入个小高潮，也值得关注。

（4）三季报增长：Q3业绩及全年业绩预告将在节后陆续发布，业绩逻辑会不会重新走强？预期差会出现在哪些板块？

（5） 诺贝尔奖：诺奖在近期陆续公布，有没有超预期的或者足以改变人类生活的领域出现亮点？目前锁定生物制药领域。