2022年是“国企改革三年行动”收官之年，国务院国资委党委委员、秘书长彭华岗表示“确保2021年年底前完成三年改革任务的70%以上、2022年‘七一’前基本完成”。军工历来是国企改革的排头兵，受益国改红利释放确实性高。

       今年是国改的攻坚大年，下半年市场真正投资方向并不太多，国企改革势必成为重要一环，内生增长和外延发展是国改的双轮驱动。大家还记得笔者在5月30日论述了国改外延的策略？国企改革利好不断 内生或外延哪个更好？本次聊一下国改排头兵军工的内生增长机会，作为国企改革的姊妹篇呈现。

军工内生增长确立 航空航天更胜一筹

       军工行业基于计划经济属性，中报大概率将延续一季度的高增长，在二季度整改宏观经济压力非常大的背景下，是非常稀缺的资源，而下游主机今年将迎来更大的业绩增速，此为内生增长确立。

军工与航空航天板块平均预收款对比图

来源：点掌财经

       上图为紫色柱状图代表军工板块平均预收账款，红色柱状图代表航空航天预收账款，叠加一起做对比后，军工和军工细分航空航天板块的景气度一目了然了，这就是点掌财经大数据带来的便利。

       预收账款是先付款后交货的方式，是业绩的先行指标。不过把预收账款做成柱状图呈现，简单方便点掌财经估计是独一家吧。预收款稳定增长表明行业景气，业绩增长确定性高，处于卖方市场。有图可见，最新一季度军工板块平均预收账款9.46亿，同比上升34.77%；对比航空航天板块平均预收账款8.32亿，同比上升188.83%，航空航天内生增长可谓拔得头筹。

军工板块爱恨交织 涨跌波动巨大

       研究军工的朋友都明白，军工涨起来上天，跌起来也能入地，爱恨难言。下图是军工指数三年周K线图走势，2021年超额收益明显，但是没有逃顶成功的，去年年底至4月底就苦不堪言，跌到怀疑人生。那么有没有什么好的方法，规避回调，减小波动呢？

军工三年周K线走势图

来源：点掌财经

选航空航天精选组合 神秘因子减小净值回撤

       军工合并重组转型加快，为加快机载系统业务的发展，中航电子拟向中航机电全体股东发行股票对中航机电进行吸收合并，把航电系统和机电系统整合在一起完全上市。笔者认为军工首先航空航天，选股条件如下：

       1、板块:航空航天;

       2、放量缩量(温和放量);

       3、xxxxxxxx(高, 极高);(航空航天组合核心因子）

       剔除黑名单、涨跌停公司，按照流通市值从小到大选择3-5家公司形成航空航天精选组合，根据阿牛智投五年长期选时择时，得出如下回测数据：

航空航天五年选时回测

来源：阿牛智投

       航空航天精选组合五年选时回测累计收益率:554.15%，年化收益率高达45.56%，最大回撤只有22.64%，回撤幅度可接受范围。五年期间平均胜率60%-90%，选股涨停比率1.25%，龙头股平均涨幅23.63%，这样的结果，大家认为还满意吗？

       笔者隐藏了航空航天精选策略的一个核心因子：xxxxxxxx(高, 极高)，称之为抱大腿条件，您是否能猜的到呢？

       免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

       房光明 执业证书编号：A0460619080001，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。