2017-11-02 王炜 实战精英

前言：2010年底我把《稳定的不稳定的经济》夹在嘎子窝底下一个多月，走哪带哪。此后想花30年写一本书《均衡和均衡的被打破》！

       这本书对我影响很大，虽然我承认并没看懂！

一、《稳定和不稳定的经济》提到的明斯基时刻是如何发生的

       经济要发展就要加杠杆，通过刺激发展经济，不论是发放货币或者减少税收、给政策等等，都会给经济层面带来加杠杆的效果。要发展就要加杠杆！但是杠杆一般带有负债性质，杠杆加到一定程度经济的稳定性就会收到受到动摇。

      明斯基把融资形成的债务分为三种情况：1、对冲性融资，即债务人预期从融资合同中所获得的现金流能够覆盖利息和本金，这是最安全的融资行为；二是投机性融资，即债务人预期从融资合同中获得的现金流只能覆盖利息，这是一种利用短期资金为长期头寸进行融资的行为；三是庞氏融资，即债务人的现金流既不能覆盖本金，也不能覆盖利息，债务人只能靠出售资产或者再进行新的融资来履行支付承诺。

     仅仅这么简单的定义，基本能诠释经济危机到来的原因。当一个社会大量资本融资不能靠正常经营覆盖利息，规模达到一定程度，经济的稳定性就会发生“灰犀牛”事件！

二、2015年股市崩盘其实也是一个小明斯基时刻

   2015年股市崩盘其实就是一个小型明斯基，2015年牛市其实就是杠杆牛市，是融资融券和外场资金加杠杆过度，撤杠杆过快形成的崩盘！

    喂！1996年没加杠杆吧？2007年中国股市没有杠杆吧？为什么也暴跌？1996年和2007年股市崩盘不是明斯基时刻，是均衡被打破的结果。因为举重过大，场内资金无法顶住高位，只好撤退，这一撤导致内场资金无法顶住高位滚轮雪球被压趴了。

    美国2008年金融危机是如何发生的？是低利率宽松环境下，整个社会杠杆加的过大，2001年美国互联网泡沫破裂灭，格林斯潘为救经济大幅降息，然后催生美国房地产泡沫。华尔街借机制造出极大的房地产债务融资，让很多无法偿还过高利息债务的投资者拿到贷款。进入加息周期后，房地产泡沫破灭，导致2008年全球经济危机！

     忘了说一句，日本失去的20年也跟加息刺破房地产有关，1997年亚洲金融危机也跟加息有关。再看2008年美国金融危机也跟加息有关。你是不是明白一点了，呵呵。

三、明斯基时刻为什么可怕

     均衡被打怕有很多种，比如控制煤炭生产天数，从365天降为270天，控制产能释放，就能让煤炭价格涨起来。比如用环保方式去掉很多落后产能，就能让螺纹、纸业价格指数大幅飙涨。这就是均衡的被打破！供需关系两个链条，削减其中一端，另一端价格指数一定相应上行。

    但是明斯基时刻专门指整个国家的经济均衡被打破，你说可怕不可怕！经济建立在房地产背景上的需要十分注意，因为它跟利率息息相关！日本经济危机、97年香港经济危机和2008年美国金融危机全和利率有关，即利率提升会导致债务成本大增，此时还款能力差的债务人将出现无力偿还的情况，经济的均衡变成失衡！

     一旦进入加息周期，高杠杆经济很容易被升息敲断脊梁！周小川提到明斯基时刻，就是看到美国进入加息周期，未来三年美国一定会不断提高利息，促使美元回流。美国不加息不行吗？不行！因为美元的国际第一货币地位要保持，就必须通过释放和回收来保证，一直贬值的弱势美元不利于强势地位的维持。同时，通过美元强弱之间的转换，能导致全球财富的大转移，剪羊毛效应极好。日本和亚洲分别在十年的都被剪过一次，2008年是它自己玩火烧自己！

    一旦明斯基时刻来临，绝大部分资产是贬值，而且大幅贬值。唯独黄金贬值能小于其它资产，2008年底到2011年黄金牛市就是因为美元贬值引发。请记住今天看到的这段话，呵呵！

三、躲不过大跌屁都捞不到

     躲不过大跌屁都捞不到，我有三分之一和一半时间在研究大的波动。见过太多人有命赚钱没命花，太正常了。在不改加杠杆的时候加杠杆，危机发生后通过更加过急手段去填窟窿，结果更加无法收拾。

    明斯基时刻最重要的就是观察升息，美国进入升息周期，早早晚晚会从几近零利率加到5%，跟2001—2007年一样，周期很长。央行是跟着加，还是不加？我们现在房贷利率实际是5%—7%之间，如果进入10%贷款利率，房地产销售会大幅下滑。

   替代房地产拉动经济的只能是高新技术和消费升级等，所以大家看到很多这样的股票被机构锁仓！这是大背景大格局形成的！

   只要没有加息，A股就是震荡。希望牛市的肯定竹篮打水，因为没有这么大的资金供给量！2015年消耗能进入股市的居民存款过大，池水后续注入被2015年牛市敲断脊梁！

    总之：国内进入加息周期，我一定股市敬而远之！明斯基时刻最重要的就是观察利率的变化！

    请记住：躲不过崩盘屁都来不到！危和机是伴生矿！