不知不觉中，2023年已经过去了2个月了，时间有时候就是这么的残忍。不过对于A股的投资者来说，2023年可能会是一个幸福的年度。每一轮结构性的牛市都会有一个主题故事，例如2015年牛市讲了个“融资牛”的故事，2021年讲的新能源的故事。2023年会是个什么故事？答案已经很明显了，“经济复苏”将是2023年A股贯穿始终的最重要线索，所有的炒作都将围绕着这个故事展开。

下面我将从外资、盈利、利率、制度、风险偏好这五大要素来说一下大的逻辑。

北上资金

来源：阿牛智投

从外资流向来看，随着A股技术走势大转折以及疫情的放开，北向资金开年短短14个交易日就爆买1125亿元，超过了2022年一年的净流入规模。机构预测外资2023年全年最高有望流入5000亿元，说明外资对中国疫后经济复苏认同度非常高。三年大疫，百废待兴，资金都在蠢蠢欲动。

上证指数市盈率

来源：阿牛智投 

从盈利角度来看，三年的疫情令各行各业都受到重创，节前为什么旅游、消费等板块行情火爆，走的都是“困境反转”的逻辑。上证指数的市盈率估值水平历史低位，存在估值修复的空间。随着经济复苏的进行，各行各业都将回到疫情之前的水平，这预示着国民经济各大行业都有估值修复的机会。

从利率角度来看，国外美联储加息暂时放缓，国内货币政策也延续宽松态势。央行副行长刘国强表示，2023年货币政策“总量要够，结构要准”，更好满足实体经济的需要，保持金融市场流动性合理充裕。

从制度建设上来看，2023年A股注册制改革进入落地阶段，大概率会推出。注册制推行之后，优胜劣汰的机制有利于提高A股的上市公司质量，这也是股市向好的重要推力。

涨跌分布

来源：阿牛智投 

从风险偏好上来看，随着A股的反转，各路资金蜂拥入市，现在已经很难看到舆论上有之前2022年的熊市悲观论调了，大家都在谈机遇。涨多跌少的格局会经常出现，市场情绪、炒作氛围激活，风险偏好度大幅提升，有利于股市行情的进一步展开。

综上所述，2022年A股因全球宏观环境的剧烈动荡（如俄乌战争、美联储超预期加息等）影响，遭遇了跨年级别的调整。但新的一年，随着外资、盈利、利率、制度、风险偏好等多维度因素积极向好，A股市场已经构筑了历史性的底部，新一轮行情正在酝酿和蓬勃发展中。

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