6月28日早盘，截止上午10点11分三大指数均跌逾1%，近50股跌超9%。指数走弱，沪指下挫跌逾1%，深成指跌1.67%，创业板指跌1.41%。泛AI、游戏、数据要素、光模块、传媒等方向跌幅居前，两市下跌个股近4500只，近50股跌超9%。

煤炭板块逆势上涨

盘面上看，仅有煤炭、电力、公共事业、光伏设备和太阳能电池红盘上涨，尤以煤炭板块涨幅居首。煤炭被称为黑金，源于它在工业、能源、化工等领域的广泛应用和巨大经济价值。这个连续弱势调整了4个月的板块，接下来会迎来行情的拐点吗？

煤炭与中证500指数走势对比

来源：阿牛智投

煤炭板块包含36家公司，总市值为1.52万亿，其中评分为80分以上的公司占比31%，和该板块涨跌联动最大的板块是中证500，最近四个月弱于联动指数，最近二天连续放量上涨，有低位启动迹象。

煤炭行业业绩稳定性强

2023年一季度业绩看，净利润增速高于收入增长。煤炭板块平均收入110.56亿，同比上升2.42%；平均毛利率34.75%，同比上升11.92%，平均净利润17.09亿，同比上升28.57%；平均净利润率15.46%，同比上升25.49%。

煤炭行业平均净利润

来源：阿牛智投

关注高长协比例的煤炭企业

数据显示，23Q2煤炭现货价同环比下跌，长协价基本持平。环比角度来看，23Q2现货价同环比下跌。动力煤方面，港口现货价表现整体好于产地，23Q2（截至6月21日，下同）秦皇岛港Q5500动力煤均价环比下跌17.9%；长协方面，23Q2长协价环比仅下降1.3%；焦煤方面，山西、河北地区焦煤价格下跌10%-32%不等，安徽焦煤均价下跌4.5%左右；无烟煤方面，23Q2无烟煤均价环比下滑，降幅25%左右。同比角度来看，焦煤价格跌幅大于动力煤跌幅，高热值煤种跌幅显著高于低热值煤种，长协价基本持平。23Q2，港口动力煤同比跌幅在22%左右，山西和陕西产地高热值煤种价格跌幅是低热值煤种跌幅的2倍以上，验证了发电用煤的需求韧性；长协价格23Q2同比基本持平；晋、冀大部分产区炼焦煤均价同比跌幅则超过35%；无烟煤23Q2同比跌幅在15%左右。

短期的进口冲击对中长期供需基本面无实质性改变，5月产量的环比下滑印证了较为敏感的供给价格弹性，国内的供需格局依然脆弱，且供给端边际增量的高成本对底部煤价形成较强支撑。此外，长协价格同环比变化较小，高长协比例的企业盈利稳定性将得到保障，相关公司方面：

1、盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，例如山煤国际和陕西煤业等；

2、“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，例如中煤能源和中国神华等；

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