昨天PPP的龙头股东方园林突然闪崩，究其原因，原来是东方园林公告2018年公开发行公司债券(第一期)发行结果，原计划2个品种发行规模不超过10亿元，最终发行规模合计0.5亿元，票面利率7%，也就是说现在投资者开始怕了，不敢买这些高应收账款企业的债券了。

这里让我们想到了另外一个应收账款高企的房地产霸主华夏幸福，一般高应收账款的企业都有两个财务痛点，经营活动现金流持续流出和高负债率，企业自身造血能力较差，基本靠筹资来维持企业的经营，当筹资遇到问题的时候，会殃及整个企业可持续经营，近期的华夏幸福股票持续大跌也就不难理解了。

东方园林和华夏幸福他们的收款对象是地方政府，但市场依旧有所担忧，尤其是在货币紧缩和利率攀升的背景下。上一篇我们写到的是高商誉的风险，高负债率的风险，现在我们不得不开始警惕一些高应收账款的企业了，这里我们重点提示一下，环保行业往往是高应收账款、高负债率、经营活动现金流流出的重灾区。你还记得环保三兄弟吗？