2002年的时候，中泰证券首席经济学家李迅雷老师策划了一场名为《未来蓝筹-中国行业龙头研究》的活动，活动中他让当时的每个行业的研究员都推荐一个他们认为未来能够成为行业龙头的蓝筹股，标准未必是当时行业内规模最大，但一定是行业内最具竞争力的优秀企业。

拥有当年券商中最强行业研究阵容的国泰君安研究所共推出30个行业中的30个股票，大家选择出来的有华为，招商银行，五粮液，海尔集团等等，具体个股和这15年来这些公司的股价涨幅都在图中：

当时选的是行业龙头，现在来看，百分之六十是错误的，为什么会出现这种情况？

原因在于企业未来变化存在不确定性。以白酒为例，当年五粮液的销量远大于茅台，其管理层的战略布局也搞得风生水起。从消费者的口味看，当时国内大部分消费者还很难接受酱香型白酒。但当若干年以后茅台的“官酒”地位得到确立之后，剧情就逆转了。

大部分研究员在寻找未来行业龙头的时候，都是基于当时的这些上市公司在全行业中的发展势头，也就是说，这30家公司在2002年的时候，便是当时的行业明星，如白色家电的青岛海尔，当时的发展势头非常威猛；彩电巨头长虹虽然遇到了竞争对手，但研究员对其转型给予了很大期望，毕竟它过去的辉煌业绩给大家留下了深刻印象。但谁能料到格力、美的两家民企能一路过关斩将，成为国内家电业的两大巨头。

究竟什么样的行业龙头才值得重仓

如前所述，十五年后被证明是行业龙头的股票只有百分之四十，但涨幅却大相径庭，如海螺水泥股价涨幅扩大了15倍多，招商银行的涨幅也超过10倍，但十五年来中芯国际的价格居然下跌了49%，联想股价也只上涨了75%，这说明，投资不同行业的龙头企业，其回报率差异巨大。

那么，究竟什么样的行业龙头企业才值得长期持有呢？从2002年国泰君安行业研究员推荐的、获得高回报的股票中可以发现，值得长期持有的公司分以下几个类型：

1 产品具有独特品牌优势和资源稀缺的上市公司

2 民企更具有高成长的潜质，更能够给投资者带来高回报

3 深圳这座城市的市场化理念最深入人心，也是行业龙头企业最多的城市

4 高比例现金分红也是行业龙头的一个重要特征

分红比较典型的案例如长江电力，每年都能够给投资者高派息率，2003年上市至今共分红634亿元，同期股价涨幅也达到661%，这类企业就是非常典型的蓝筹公司，而火电行业由于普遍存在高负债特性，即便是火电行业的行业龙头，其投资回报率一定会比较低。

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