复盘2018

沪深300指数，慢慢爬了2年的涨幅，今年9个月已经全部跌回去了。

2016年春节在3000点附近筑底，2018年1月最高4403点，如今，又快到3000点了。

市场的惨烈程度，超出所有参与者的预期，到底发生了什么？

有人说是贸易摩擦，那么，第一波4400-3800的时候，这个还没有发生呢。第二波3800-3400这波，和老美的反复有很大的关系。不过，现在已经明确了，这个事情，和历史上美日的摩擦一样，来回要多年。

那么，国庆回来的这第三波呢？3400往3000点走的过程，又是什么呢？经济下滑，质押出问题了？

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其实，这些都是表面的现象，背后的实质原因是：经济中的钱少了，来股市的钱少了。

2014年行情启动前，是经历了几次降准，降息，才起来的。这个时候，实体经济已经开始有钱了，没地方去，就来股市了。

现在呢？随着不断的去杠杆，收货币，市场没钱了。昨天公布的货币数据，M1和M2，和上个月基本持平，还是没有放货币，上头的定力十足。

而两者的增速，都在历史低位。没有货币，整个经济就依然处于一个收缩的大环境。关于货币的周期和债务的周期，网上有个视频非常不错，大家可以看看，是目前世界最大对冲基金（桥水）掌门人达里奥的《债务周期》。

这个视频目前有中文的翻译，看了以后就能对从2014年以来的经济变化，股市走势，有了更深的理解了。

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2018指数跌了9个月，不免让人想起十年前的2008年。当时的指数，也是一点一点跌下来的，1月份的时候，谁都想不到9月会发生雷曼的倒闭事件。

2008年上证的最低点：1664点出现在10月28日盘中，但当时并无政策。

11月7日，市场盛传大摩龚方雄的一篇报告，其实这篇报告就两页纸，除去前言和第二页的信息披露，也就一段文字：中国可能要出台大规模的刺激政策，也就是后来所谓的“四万亿”。

第二天，大盘暴涨7%，水泥连续六天涨停。带动了工程机械，建筑等板块连续大涨。

但市场其实并不是特别兴奋，真正的行情在2019年3月才开始发酵。

2008年11月份的时候，美国还在大跌，大量的基金经理是麻木的看着盘面的，因为大家相信这可能是上证破千点前的最后一次反弹了。

每次市场悲观的时候，投资者的悲观程度，都比目前的指数还要悲观，乐观的时候，比当前的指数还要乐观。所谓：上看一万，下看一千，十年如此，没有改变。

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这几天，市场发生了一些变化，各地国资开始行动了。

除深圳外，包括山东、北京、河南在内的等多地国资接手上市公司股权，相关本地股有所表现。

尽管大量质押平仓线下的公司仍还处于风险暴露状态，好的一方面是，市场预期已经有所好转，“本地股”主题持续活跃就是佐证。

2018以来，港股市场同样震荡下跌。数据显示，9月有83家港股上市公司回购，为2011年9月以来单月回购公司数量最高。10月已有74家公司回购，预计在数量方面超过9月。

港股史上第五轮回购潮拉开帷幕。尽管回购不一定代表指数的最低点，但从历史情况分析，一般这种时候是指数的底部区域了。只有足够便宜，上市公司才有动力回购股份。

2018，注定不会是一个平凡的年份。孙哥会陪着大家，经历市场的起伏。

多年后，当再次面临市场的大幅波动时，我们有勇气说出来：我连去杠杆都经历了，还有什么可担心的。