今年真是总有一款雷再等着大家（看下图）

我们再来看看海康威视的问题！海康威视近两年来作为深圳市场的新星，引领了一波成长白马股行情，也得到了外资的认可，在北上资金的持股中，持有的市值仅次于贵州茅台，但今年来，海康威视的股价远差于茅台。为何？原来是业绩之前高增长的业绩，开始乏力了！

1、收入大幅放缓 

近三年净利润的复合增长率为25%，但三季度净利率同比增长20%，出现了放缓的迹象，这其实是海康威视连续三个季度增速环比下滑，今年一季度增长32%，二季度增长22%，而三季度同比只增长了14%

2018年前三季度，公司的财务费用为负的3.67亿，2017年前三季度，公司的财务费用为2.18亿，同比去年前三季度，这一块共增长了净利润5.85亿。财务费用的大幅变动，主要是汇兑损益贡献！

如果扣除这块和政府补助影响，2018年前三季度的实际净利润是64.34亿，同比增长只有4.5%，几乎停滞！

2018年前三季度，营业收入338.03亿，同比增长21.90%，但是销售费用高达41.75亿，同比增长41.06%；研发费用30.77亿，同比增长34.28%；管理费用9.60亿，同比增长68.07%！

三项期间费用的增长幅度都远远高于收入的增长幅度！在营收持续放缓的同时，销售费用等期间费用如果持续暴增，将会进一步恶化净利润！

2、巨额应收账款，供应链管理能力在恶化！

2018年三季度末，公司的应收账款高达181.80亿，同比去年三季度，增加30亿！

应收账款占总资产比例为32.98%，占净资产比例为53.95%！

公司的应收账款客户主要是地方政府！在去杠杆和在国家减税政策持续落地的背景下，将来政府的各项支出大概率会相对减少。这会恶化公司的应收账款质量，坏账率提升！近两年大跌的利亚德、三聚环保、华夏幸福都是如此！

2018年三季度，应收账款+预付款项=186.34亿，应付账款+预收账款=97.01亿！2017年三季度，应收账款+预付款项=152.32亿，应付账款+预收账款=114.55亿！说明公司的供应链管理能力在恶化！

3 腾讯和阿里来了

大家还记得网宿科技吗？为什么会惨跌，主要是因为巨头们涉足CDN，因为腾讯和阿里对数据非常重视，未来硬件监控会不会重蹈电视的覆辙？也即硬件很便宜，主要靠硬件衍生出来的服务来赚钱。

如果真的这样，那么业绩增速放缓的海康威视会不会上演戴维斯双杀？