李国辉：市场进入可操盘期，哪类股票机会更大？

在消息面降准的刺激和不少市场传言影响下，市场在上周五1月4日展开了强势的反弹，成交量也出现较之前明显的放大，从两天的盘面走势上，也出现了热点扩大化、涨停板个股普遍化，市场的热情明显上涨，陷入冰点的市场重新焕发了一点生机，市场进入了可操作期。

上证指数日K线走势图

仔细观察盘面，从最近两个交易日不同指数的走势图上，出现了明显的一个现象：代表大盘股的上证50指数、沪深300指数、上证指数等走势明显较弱，分别上涨幅度为1.99%、3.02%、2.79%；而代表小盘股的创业板综、中证500、中证1000指数等走势相对较强，分别上涨幅度为5.20%、4.27%、4.96%。

上证50指数日K线图

创业板综指数日K线图

从已经发生的走势中，我们可以得出这样一个结论：小盘股明显强于大盘股。那么，问题来了，这样的结论是否可持续，至少最近一段时间是否延续？

笔者认为，这样的答案是肯定的！我们从背后的逻辑分析，对于A股来讲，大小盘的风格分化是一个特色，这与国外市场，尤其是成熟市场明显不同，对于成熟市场来讲，股价上涨与否的主要驱动力在于企业盈利情况，同涨同跌的迹象明显。但对于A股来讲，除了企业盈利以外，估值的因素（流动性和风险偏好）也占据了主要的影响力，并且从历史的走势中，通过归因分析，对于大部分A股来讲，估值的因素起到了75%的比重，企业盈利仅占据25%的影响力，这与成熟市场完全相反。

另外，对于大票来讲，本身由于机构资金的看重，更加依赖于企业盈利的预期变化，而对于小票，更加依赖于估值尤其是流动性的改善。

与此同时，我们知道，这次上涨的主要诱因是由于降准等货币政策的放松、基建发力等逆周期政策的强化，也就是说未来最大的变化依然将是逆周期的调节，而由于宏观经济的加速下行，企业盈利将继续下滑，因此背后的逻辑依然成立。

也就是说，未来以中证1000为代表的小盘股上涨的逻辑依然存在，笔者认为小盘股依旧是投资者关注的重点，尤其是逆周期相关的行业。