近期白马股总是有各种雷，今天三安光电再度跌停，证金，北上资金，社保基金被集体闷杀，那么三安光电到底出什么事情了？如果细细分析三安的财务报表，会发现三安光电确实有问题

1 总资产周转率太低

三安光电的总资产周转率只有0.23，存货周转率和应收账款周转率也非常低，需要100天以上，低周转率的企业想赚钱，只能通过高杠杆或高净利率，我们先看看不同盈利模式的企业

各模式下高ROE的代表企业
高净利率：
贵州茅台、腾讯控股、云南白药、恒瑞医药、三安光电、海天味业、涪陵榨菜（医药、消费、软件、高端制造）
高周转率：
沃尔玛、永辉超市、老凤祥、国药一致、国药股份（超市、医药流通、当年的家电卖场如苏宁电器）
高杠杆率：
融创中国、中国平安、招商银行（银行、地产、保险、券商）

三安光电负债率非常低，所以只能通过高净利率来赚钱，高净利率意味着有超过同行的超额收益率，需要不断的投入研发，尤其是LED这个技术迭代速度非常快的行业，稍有不慎，便会掉队，大家可以看靠高净利率赚钱的企业，都是行业绝对的龙头，只有三安光电的护城河显得单薄。而三安光电周转率又低，侧面说明扩张效果不佳。应收账款和应付账款、存货天数长，说明商业模式并不好，甚至有形成坏账的风险。

2  三安光电的研发费用去哪儿了？

研发费用一般有两种处理方式，一种是费用化，一种是转为无形资产，到底采用哪种方式呢？一般来说，多数企业采取费用化方式，这是一种比较稳妥的处理，可三安光电把研发支出80%转为无形资产，大幅高于同行，而且是常年这么玩，显然是为了增厚利润。下图是三安光电和同行研发费用处理的比较。

3 传言，三安光电的60多亿的预付款去向不明

这个现在没有被证实，但三安集团在554.31亿总资产仅有71.2亿元“净资产”的情况下，三安集团对外的预付账款却高达86亿元。显然是有问题的，且大股东进行了大比例的股权质押。