李国辉：经济下行延续，但没那么坏

今日上午统计局公布2018年宏观经济数据，其中GDP全年同比增长6.6%，达到900309亿元。全年来看，GDP逐季回落，一季度6.8%最高，四季度增长最低仅为6.4%，继续下滑，并且该数据创下了1992年有数据以来最低值，与金融危机时期2009年一季度持平。

数据公布之后，市场并没有出现明显的反应，并且延续了2440点以来的反弹趋势，并站稳2600整数关口。对于这一点，其实，经济数据有点超出之前市场的普遍悲观预期的，之前市场认为从12月的高频数据推算，4季度数据可能更糟糕，从实际公布的数据来看，虽然的确不好看，延续了下滑，但没那么坏！

当然，对于消息更加灵通的人早已了解到数据的情况，因此，市场之前一直延续反弹趋势。

从拉动经济的出口、投资、消费三家马车来看，出现一定分化，这也是造成数据下行没那么糟糕的主要原因。

出口方面，数据下滑速度明显，10月份之前出口增速一直维持在10%-15%区间，但11月大幅下滑至5.4%，12月更是负增长。但如果考虑到去年的基数影响，下滑幅度更大。

投资方面，2018年1-12月，全国固定资产投资（不含农户）635636亿元，比上年增长5.9%，增速与1-11月份持平，比上年同期回落1.3个百分点。从环比速度看，12月份固定资产投资（不含农户）增长0.42%。

消费方面，2018年12月份，社会消费品零售总额35893亿元，同比名义增长8.2%，增速比11月份提高0.1个百分点。但仔细分析各分项，也出现明显分化，比如汽车销售大幅下降。

整体来看，经济继续下滑，且未来的下滑趋势不变，但逆周期政策的发力也会对冲下跌的动能，对于资本市场的投资者来讲，更应该关注边际的变化，在货币政策已经全面放松的情况下，更应该关注财政政策的力度！