我们知道环保股，在这两年跌幅惨重，尤其是王亚伟重仓持有的三聚环保，跌了73%，年报还没有披露，不知道王亚伟还在持有吗？近期另外一只环保股遭到疑问，有造假的可能性。首先我们来看看这只股票的问题，账面上居然存在24亿元的无形资产，这是怎么回事？

我们先来看看什么叫BOT模式：BOT 实质上是基础设施投资、建设和经营的一种方式，以政府和私人机构之间达成协议为前提，由政府向私人机构颁布特许，允许其在一定时期内筹集资金建设某一基础设施并管理和经营该设施及其相应的产品与服务。

最简单案例是在学校的后勤项目（例如：热水洗浴系统，直饮水系统等）建设中引入BOT形式，将大大加快后勤服务改革，使学校以零成本完成建设完美的校园后勤服务系统，并将学校从繁杂的后勤管理工作脱身出来，可以把优势资源投入到教学及招生等学校的核心项目，从而提高学校竞争力。

在环保领域，政府也会采用BOT模式，环保企业投资完成项目，并通过拥有30年的特许经营权获垃圾处置费和发电收入。对于前期的投入，既可以计入费用，也也可以计入无形资产进行摊销，大家可以上图，会发现行业内都存在巨额的无形资产，这属于行业属性，这点大家不用太过于担心。

但伟明环保有一点非同一般，那就是这家企业的高利润率实在是太高了，远远高于行业龙头，试问你是怎么做到的？难道你家的垃圾焚烧可以烧出更多电或热能来吗？下图可以看到，伟明环保的净利率接近50%，高的让人不可思议，完全可以拳打BAT，脚踢茅台五粮液了，且同行的碧水源，启迪桑德，首创高出太多。这显然就是一个风险点。另外伟明环保的市净率高达5.6倍，显然大幅高于同行股票。所以一句话，这只股票是个雷！