李国辉：A股最便宜，但融资持续下跌逼近7000亿

纵观全球市场，不管是横向比较还是纵向比较，A股都是所谓的价值洼地，从估值来看，A股目前比过去两轮大熊市还便宜。

以上证指数为例，过去十几年，有几轮大的熊市，其中比较有代表性的是2005年的998，以及2008的1664点。按照市盈率PE计算，998点时，上证指数的PE是17倍，1664点时是13倍，而目前的估值在11倍左右。也就是说，当前的估值比998/1664时都更便宜。当然，到1月31日，由于很多公司对商誉进行了一次性减值，导致2018年实际总净利润低于预期，所以A股整体估值小幅提升。

尽管市场的估值非常便宜，节前最后一个交易日，2月1日，市场出现显著大涨，但融资额净卖出110亿，结合前面7个交易日，累积净卖出高达300亿！两市融资总额也继续下降，目前已经逼近7000亿的水平。

节前最后一个交易融资额下降可以理解，因为按照很多人的思维，春节期间外围不确定，而且融资的钱也需要给利息，所以一般都会趁上涨减仓。今日市场继续大涨，虽然最新的融资额还没有出来，如果融资额不增继续下降，就应该引起我们的注意，因为按照相同的逻辑，节后这部分资金应该重新流回市场，把卖出的筹码再度接回来，尤其是在市场继续大涨的背景下。