刚才看见一个有意思的问题，跟大家来分享一下。

谁能解释下为何近五年的净利率增长率平安和恒瑞医药差不多，可是平安PE只有10倍，恒瑞60倍。这算下来平安PEG近几年稳定在0.4附近，而恒瑞医药稳定在2附近，很有意思。平安ROE17%，恒瑞23%，近几年也都很稳定。是什么造成了这么大的估值差？

这个问题也有瑕疵，毕竟不同行业的股票不可以直接比较，甚至是同行业的股票，也要经过调整才可以对比。这个问题，有意思的地方在于，提出了为何有的股票估值很高，有的股票估值很低？

我们现在来说说，为何平安的估值很低，恒瑞医药的估值很高？

恒瑞完全没有有息负债，没有杠杆，费用主要是研发，资产负债表非常简单干净，平安是高杆杠，高负债的生意，资产负债复杂，两家生意模式完全不一样的公司，估值是有区别的，我们可以尝试小幅调整，比方说恒瑞的研发费用拉到A股医药公司的平均水平，再计算估值，那动态pe应该在35-40，资产负债表的差异上做一个加权，平安可能就是15，恒瑞可能就是30，但恒瑞未来的成长性预期更高，所以估值要高一些。但总的来说，恒瑞医药不便宜。原因很简单

你15倍PE买入后来跌到10倍你加仓然后继续跌到5倍你又加仓，最后跌到1倍你居然发现光分红你都足够解套了，这个就叫做安全边际，也即价格便宜是一种安全边际！60倍的恒瑞净利润增长只有20%，显然当下估值上并不便宜。

便宜的时候买入成长股，尤其是超级成长股，是炒股人一辈子的愿望！可多数股票不便宜，或便宜的股票没有成长性，恒瑞高成长预期，但不便宜，平安成长慢一些，但估值便宜！这其实也是一个常识：好货不便宜，便宜没好货！