是“结构性通胀” 还是经济滞胀？

(二)

（一续，16:15所发）CPI统计调查的是社会产品和服务项目的最终价格，其变动率在一定程度上反映了通货膨胀或紧缩的程度；一般来讲，CPI全面地、持续地上涨就被认为发生了通胀。

所谓通货膨胀(Inflation)，是指在货币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，也即现实购买力大于产出供给，导致货币贬值而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象；其实质是社会总供给小于社会总需求，这与CPI持续高涨反映的应该是一致的。

但要明白，CPI是滞后性指标，等到高企后再认定滞胀发生已经是既成事实了；尽管我们可以称猪肉上涨一倍是单一因素，目前至多是“结构性通胀”，然而如果要对经济形势判断有前瞻性，现在必需考虑两个因素，其“延续性”和“传导性”。

按照统计局的数据猪肉价格上涨101.3%，影响CPI上升约2.43个百分点，占同比近三分之二；根据多家券商调研，母猪存栏数量在未来三个月仍将下行，因此预计半年内国内生猪供应量不会增加，生猪价格继续上涨没有悬念；另外，由于一些复杂因素，未来半年左右进口猪肉数量不太可能大量增加，那么作为消费终端主要商品的猪肉价格将居高不下，甚至按照市场规律不排除会出现加速暴涨，如此的话将继续拉动CPI连续上冲。

以往通胀形式通常都是下游产品涨价向上游逐级传导到终端商品涨价，亦称为“正传导”；不过由于猪肉在“民以食为天”的中国人中居于无法替代的食品地位，因此猪肉价格暴涨直接影响了十多亿人的生活费用。为了（部分）抵消这个增加成本，各家企业均面临增加员工收入的压力，其他私营业主也都需要提高零售价格以增加自身的收入（进入十一月份，我所住的小区周边几乎所有饮食店家都涨价了，基本面食平均涨幅12%~17%），这种也许只会在中国发生的通胀现象我称之为“逆传导”和“平行传导”。

综合上述的“延续性”和“传导性”因素，我大胆地预测明年春节期间CPI摸高5.5%~6%区间。

（续三，17:03发布）

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