期盼已久的深港通终于获得批准，在探讨深港通到底何时落实、有何影响之前，我们先回顾沪港通的推出进程，其相关时间节点对深港通有着借鉴意义。沪港通2014年4月10日获监管层批准推出，一个月之内，交易所层面就出台了相关细则征求意见稿。之后相关细则和配套措施相继推出，8、9月份进行测试。最终在11月份沪港通正式启动。自沪港通获得批准至正式启动一共历经将近7个月的时间。依此时间线来看，“深港通”批准后一个月左右出台相关细则出台。待监管层批准公布后，还需一至三个月左右的时间进行测试、演习，因此预计深港通四季度正式启动运行。

2015年2月深圳证券交易所理事长吴利军在访问香港时表示，上交所、深交所同意“深港通”方案设计遵循三方面的基本原则：1.保持沪港通基本框架和模式不变；2.双方市场对等原则，标的证券落实更高层次和更大范围的总体要求。3.根据市场需求设计方案，优化市场服务。这三方面的原则将是深港通具体细节设计的重要考虑因素，具体而言，深港通方案将延续沪港通的基本框架和模式，差异主要体现在两方面：标的证券的试点范围更广；试点额度，根据方案设计的市场化原则，深港通额度在开通后期存在调整的可能。

沪港通交易规则

横向对比沪股通标的和可能的深股通标的，可以发现两者在行业分类和企业属性上具有很大的差异，这也意味着一旦深港通正式开通，投资者能够投资的行业和企业类型将发生很大的变化。深股通中以生物医药、TMT（计算机、电子、传媒）、家用电器为代表的行业占比更重，而在交通运输、非银金融、银行、国防军工、综合、采掘和公用事业等行业上比重减轻，这也是深证市场存在创业板和中小板的反映。民营企业在深股通中占比更大，市值更是超过 60%。相比而言，沪股通中超过一半的企业属于地方或中央国有企业。

目前港股通标的包括了恒生指数中的大型股和中型股指数，以及其他沪港两地上市的A+H 股，共计318只。其市值规模虽然只占到港股整体市场的69%，自由流通市值的比重达到 82%，与沪股通基本相当。此次深港通开通将迎来港股通的再度扩容。可以预期恒生小型股指数成份将纳入其中，再加上在深港两地上市的 A+H 股，港股通的标的数有望增加210只，最终达到 528 只。虽然再扩容之后对于整体市值规模并没有太大的提升， 但能够将股票数量占比从16%增加至 27%。扩容之后标的行业分布出现小幅变动，工业、资讯科技业和消费品制造业比重有所增加，而金融业比重从原来的14.78%缩减至 11.55%。

深港通开通后，对两地市场或整体影响仍然有限，但方向上整体利空A股中小票，利多港股。深港通影响有限主要是资金体量较小，开通后投资限额或不会超过沪港通，就算和沪港通一样是3000亿的规模，其也仅占深证1000自由流通市值4.13%，而港股通即便新增2500 亿元，也仅占当前港股通自由流动市值的2.13%。同时，与沪港通类似，不存在真正的套利机制使得两者之间还是属于较为割裂的市场。

但深港通的冲击或略大于沪港通。前述提到，沪港通影响较小还在于沪股通和港股通间的估值差异较小以及当时 A 股市场环境好于港股，但深港通在这两方面均有所不同，一是恒生小型指数估值大约20倍左右，但深证1000市盈率为40倍，两者之间估值差异较大。二是与沪港通开通之时A股表现较好不同，今年年初以来，港股表现明显强于A股，估值差异叠加赚钱效应，或共同促使资金更偏向港股而非A股。

虽然深港通影响不大，且整体上或相对利空A股中小票、利多港股，但或仍存在结构性的机会。不妨从沪股通的表现推测出深股通投资机会。这些个股的共性是市值大、估值低、盈利佳的大盘蓝筹个股，且如贵州茅台、恒瑞医药等个股是港股相对 A 股较为稀缺的标的：

参考这一逻辑，建议深港通主要关注以下投资机会：

一是相对稀缺个股：如白酒类五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、中药类东阿阿胶(000423.SZ)、云南白药（000538.SZ）以及国防军工行业中航飞机（000768.SZ）和中航动控（000738.SZ）

二是低估值高股息类，筛选出股息率（近12个月）高于4%的个股，主要有格力电（000651.SZ）、双汇发展（000895.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、建投能源（000600.SZ）等；

三是直接受益深港通开通的券商类个股，如国信证券（002736.SZ）、长江证券(000783.SZ)等。