创业板再次试探支撑

      今天早盘市场表现较为疲软，大盘站上3400点后，前期的套牢盘开始出现解套机会，因此出现一定的卖点。指数站上了套牢高峰区间后，市场的观望情绪开始增加，毕竟又到了多空的分水岭。

      而拖累指数下跌的主要原因，是高位科技股的回落。前期表现强势的板块，很多的高位股今天的回落幅度较大，包括国产软件、电子信息、生物医药的龙头都出现一定的回调，所以今天创业板的回调幅度较大。但是下方2600点附近的支撑位，若能企稳就会迎来全线反弹。

寻找支撑

后市判断

1、 A 股整体是否存在系统性杀估值的风险，取决于经济预期，而经济预期的领先变量是信用周期。

2、 历史上五次极端的 PB 估值分化，有 3 次（10 年下半年之后、 15 年下半年之后、 18 年年初之后）是以熊市高估值全面杀跌的形式，完成了估值的收敛。这3 次全面熊市的共同特点都有盈利开始走弱的情况发生。

3、 决定盈利预期的核心因素之一：信用周期预计下半年扩张放缓、但不会大幅收缩，因此市场还不具备系统性杀估值的条件。下一阶段更可能的情况是三季度信用走平，四季度缓慢收缩（地方债 10 月底发行完毕），对应到市场，大面积杀估值的风险小于去年二季度，但波动可能加大。

        上半年，由于疫情的冲击，从业绩角度，的确与经济弱相关的，必选消费、医药、科技相对更好，于是风格也更加极致。

      下半年，随着经济的恢复，PPI 的底部回升，一些传统领域的业绩也在改善，于是业绩相对离散程度也在收窄，那么风格角度，阶段性更加平衡也合乎情理。因此A股市场短期难以出现大幅度的杀跌。

低估值策略可以重点考虑

1）受益于弱美元和商品/能源涨价的板块，包括黄金、有色金属和化工。

2）受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种，包括汽车、家电、家居、装修及品牌服饰。

3）绝对估值足够低且已经相对充分消化利空因素的保险和银行

骆明钟： 证书编号：A0460620040001 

以上个股过往业绩不代表全部业绩表现，也不构成对未来业绩的保证。股市有风险，入市需谨慎。
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