股票二级市场的功能——1.辅佐一级市场的融资功能

今天在IPO大量发行上市之际，让我们重温股票二级市场的功能——辅佐一级市场的融资功能，很有必要。

16世纪，人类社会最伟大的发明就是股份有限公司的创设。股票交易源于股份有限公司的诞生及债券的发行和流通，世界上最早发行股票的合资公司是创立于1553年的俄罗斯公司以及1600年建立的荷兰东印度股份有限公司。随着股份有限公司的不断发展，债券应用也有了空前发展。由于存在债券应用的需求，便出现了债券和股票的交易以及进行交易的场所，于是股票市场诞生了。

人们最初投资股票，只是为了获得红利回报，抛掉股票也是因为需要钱用，或者对该企业的远景不看好而已。但随着红利逐年减少以及人们发现利用股票交易中的差价可以获利，于是以获取差价为目的的股票交易在世界范围内越演越烈。所以严格地说，目前二级市场所谓的价值投资大多都已不是原来意义上的价值投资了，而是投机，充其量也只是一种价值投机而已。

社会之所以允许二级市场的股票交易和投机的存在，一个重要原因就是一级市场融资的需要，因为“股票投资”不同于债券投资和实体经济投资。股票的性质决定了它即不能兑换成现金，又不能退还给上市公司。只要市场不认可它的价值，也没人买股票，那么再好的股票，也只是一张花纸和电子符号而已。

人们之所以愿意花钱从一级市场买回一张张花纸或电子符号，是因为通过二级市场的股票交易，手中的股票会升值。如果新股认购者不能在二级市场出售他们的股票，或者股票只能按认购价出售，那么新股便会无人问津，企业也无法融资，所以二级市场起到了辅佐一级市场融资功能的作用。

因此当股市充满生机，认购新股有利可图时，股民们便期盼新股发行，融资也将顺利进行。而当二级市场萎靡不振，流通市值减少，资金投入量日见枯竭时，人们便怨声载道，厌恶新股发行。而当新股发行过于频繁，上市的开盘价甚至跌破发行价时，投资者就不愿意认购新股，一级市场的融资功能便将发生障碍。

当“辅佐一级市场的融资功能”起作用时，新股上市，其股价必不按基本面变化。如果我们假设新股发行价是按基本面定价的，那么新股上市时的开盘价必大于发行价，偏离值越大，越有利于新股的发行。如果开盘价等于甚至低于发行价，那么新股便无人问津，一级市场的融资便无法实现。

但是当新股上市的开盘价过高，甚至数倍于发行价时，往往给日后的股价下跌留下了后患。尤其是当发行价偏高，开盘价过高，然后又是一轮炒作，最后导致股价持续下跌，就像中石油从48.6元的发行价一路下跌至现在的7元多那样。这将会在日后给投资者，尤其给不熟悉股市的新参与者带来无穷的灾难，同样不利于股市的长期稳定和健康发展。