随着我国经济地位在国际的崛起，与之相匹配的国防力量建设也将是重中之重。当下的军工行业，无论在基本面还是政策面，都较以往有了重大的变化。随着高层的定调，与行业业绩的改善，军工已不再是单纯的炒事件，炒改革热点的模样，而是在业绩与估值都将面临双重提升的景气行业。在建党百周年之际，军工行业有望借着基本面的反转，迎来一波历史的高光时刻。

       军工行业有着较强的周期属性，尤其在军工装备更换周期时，业绩会有明显改善，但同期也有着较强的科技属性。从历史看来，众多的工业科学技术，都源自于军工。所以，对于军工板块的估值，市盈率和市净率都有着较为重要的参考意义。但通过阿牛智投的中证军工板块数据来看，无论是其市盈率，还是市净率，其估值，均处于历史的中低位置。如图：

          中证军工板块当前市盈率72.17, 市盈率中值：79.24      数据来源：阿牛智投
          

          中证军工板块当前市净率4.07, 市净率中值：4.77      数据来源：阿牛智投

     业绩与估值的剪刀差急待修复

    “十三五”之前一直是我国重点型号装备的研制、定型或者小批量列装阶段，2010-2017年我国在武器装备费上共投入2.42万亿元，已经成功研制、小批量量产了歼-16、歼-20、直-20、运-20等一系列重点型号武器装备；到“十四五”已经进入到需要通过大批量的装备列装正式形成我国军工作战能力体系的时期，这是产业发展的必然趋势。而当下，军工行业的业绩几乎到达了历史最佳状态，如图：

                                                                                                数据来源：阿牛智投

       从图中可以看出，阿牛智投中证军工行业的净利润，净利润率当下都处于近6年以来的最佳状态，而股价和上图的估值，却处于历史的中低位位置，具备了较大的剪刀差，而这种剪刀差在当下全球流动性较为充分的情况下，军工行业具备较强的向上修复逻辑。

        作为补充，除了行业利润外，该行业的经营现金流的改善，也可以看出行业的景气程度。如图：

                  中证军工板块平均经营现金流3.27亿              数据来源：阿牛智投

            所以，从军工的业绩，估值来看，本轮上升有着较强的逻辑支撑，也建党百年题材也可相呼应，资金认可度高，后市可持续关注。

声明：文章内容仅供参考，不作为投资依据。

阿牛智投投资顾问  杨帅  执业编号：A0460620070001