需求有望快速回升

       2022年的主要矛盾可能并不在供给端、而在于需求的逐季抬升，这个才是更重要的变量。

       2021年下半年并没有显著的压产，主要是缺煤限电带来的需求下行，因此，在需求逐步恢复之后，可能供给方面仍然是紧平衡的状态。

       供给侧改革非常重要，我国正处于潜在经济增速逐年下台阶的境遇，供给端须同步收缩，否则可能重现2012-2015年的周期行业全行业亏损。预计料重要政策的调整不会大开大合。

                                                                 图一：钢铁板块平均收入                                 数据来源：阿牛智投

       稳增长提振需求预期

       当前，钢材需求弱势运行，但随着稳增长蓄力，消费改善预期逐渐升温。地产方面，拿地下行，新开工数据持续弱化，钢材消费疲软，但近期政策基调有所缓和，有助于市场情绪改善。

       基建方面，中央经济工作会议提出适度超前开展基础设施投资，各省市两会提出的经济增速目标也彰显了地方政府信心，预计随着资金供给保障到位，以及重大项目的加快实施，基建投资增速有望企稳，起到逆周期调节作用。

       汽车方面，随着缺芯问题逐步缓解，预期乘用车市场有望持续改善，进而带动钢材消费。

                                                                  图二：钢铁板块平均净利润                             数据来源：阿牛智投

       龙头钢厂盈利稳健

       截至1月末，钢铁板块已有29家上市公司发布业绩预告，其中26家业绩预增，大量钢企预计利润创历史新高。从四季度情况来看，受上游煤焦、合金等价格上涨的不利影响，行业盈利回落，钢厂间分化明显。

       总体来看，行业龙头企业盈利稳定性得到再次验证。年报季临近，高股息率个股或再度成为焦点。

                                                                    图三：钢铁板块经营现金流                              数据来源：阿牛智投

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