业绩陆续披露，行业景气度持续得到印证

       截止2022年1月28日，军工板块已有56家上市公司披露了21年业绩快报或预告，剔除13家业绩受民品业务影响较大或发生大额减值计提的公司，剩余43家上市公司中，业绩录得正增长的37家，数量占比约86%。

       其中上游元器件厂商业绩大部分符合或超市场预期，而中下游厂商业绩则略有不符。由于大部分主机厂和中下游企业需要在四月份披露经营数据，因此行业的景气情况仍需观察。

       预计军工板块2021年收入和归母净利增速分别约为25.0%和48.2%，预计2022年两者分别为20.0%和40.0% ，“十四五”期间军工板块业绩复合增速有望达32%。

                                                                    图一：军工板块平均净利润                                 数据来源：阿牛智投

       国防确定性高成长

       2022 年进入“景气周期+资产整合”“内生+外延” 双轮驱动， “内需+外贸”“军品+民品” ，军工指数 2022 年有望复制 2021 年下半年风电指数的表现，后来者居。

      “百年变局” 下，国防军工确定性高成长， “备战/2027/建设与第二大经济体相称的强大国防” 是既定方向， 2021 年大额合同负债彰显“十四五” 高景气。

       未来几年，国防军工资产证券化、核心军品重组上市预计将掀起新一轮高潮，关注中船集团/航天科技/中电科/中航工业/航天科工/兵器工业等集团重组进程。

                                                               图二：军工板块经营现金流                                 数据来源：阿牛智投

       短期波动不改军工行业中长期的成长性

       短期波动不改军工行业中长期的成长性：一方面，军工行业刚进入放量周期的初级阶段，且从产业发展规律看未来仍会有新机型出现，新型号放量叠加原有型号更新换代，以及装备规模提升带来后市场的需求，有望支撑军工行业在至少5-10年维度维持较高增速的成长性。

       另一方面，军工行业历来是改革重点领域之一，在国企改革持续推进下，股权激励、优质资产证券化等改革举措有望不断深化落地，加速行业成长性。

                                                                      图三：军工板块市盈率                                      数据来源：阿牛智投

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