行业景气度高

       磷化工是化工各产业链中少数已基本完成上游资源整合，并且形成一体化发展的子行业，下游主要用于农化领域刚性属性较强，是滞涨背景下较好的配置方向。

       全球能源转型以及地缘政治背景下，笔者认为本轮磷肥及磷酸盐产品价格可能在高位维持较长时间，同时新能源趋势下打开磷、氟要素成长性。

       目前磷化工上市企业已经基本完成了上游资源的整合，大部分已经形成了一体化发展，是可以抵御通胀的优质资产。

                                                                            图一：磷板块平均收入                  数据来源：阿牛智投

       行业将迎转型

       笔者认为新能源是磷化工行业未来10年转型升级的重要机遇。2021年新能源汽车及储能市场的需求爆发带动磷酸铁锂、PVDF、六氟磷酸锂等上游材料需求的大幅增加。

       2021年下半年以来，众多磷化工公司都围绕新能源领域规划了较大的扩产计划。

       根据测算，考虑磷酸铁及伴生氟资源的开发利用，到2030年整个磷化工行业市场规模将有1675亿元的增长，较2021年增长117%，相当于再造一个磷化工行业，为行业内各公司带来重要的成长机遇。

                                                                              图二：磷板块平均净利润                            数据来源：阿牛智投

       磷矿石或加速涨价

       4月以来，由于供应受限，磷矿石涨价已经启动。这次国家限制磷化工上游产能政策出台后，已经对外停售磷矿的大型磷化工企业，对于磷矿资源会更加收紧。

       在磷酸铁锂电池以及新能源车行业需求保持旺盛的情况下，磷矿石未来涨价与国际接轨已经存在可能，而磷化工行业，尤其是下游磷肥价格，有望伴随磷矿石涨价而整体上行。

                                                                               图三：磷板块经营现金流                                 数据来源：阿牛智投

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