真是见证历史啊！两大千亿市值的券商竟然合并了！作为2008年以来国际投行最大并购项目，国泰君安合并海通证券，合并后总资产达1.68万亿！这背后是一盘大棋啊！

为什么是大鱼吃大鱼？又为什么是国泰君安合并海通证券？两者合并是利好还是利空呢？

一盘大棋

9月5日，国泰君安、海通证券市值合并计算，仅次于券商“一哥”中信证券的2832.21亿元，大幅超过中信建投、中金公司。

从资产规模来看，2024年上半年，国泰君安、海通证券总资产之和1.68万亿，比中信证券的1.45万亿还多了2300亿元。

对于这场合并，谁最乐见其成？答案自然是上海。中国的证券市场起步于上海，但传统头部券商“三中一华”格局中，中信证券、中信建投、中金公司总部都在北京，华泰证券的总部在南京。而定位为金融中心的上海，需要一家“绝对头部”券商。

合并完成后，券商“京沪鼎立”的格局将正式成型。

当然，两家市值超千亿的券商的合并，不仅要跑通“A吸A”、“H吸H”的法律、监管流程，也必然会涉及众多业务、牌照、子公司的整合，任务相当复杂和艰巨。

为什么是国泰君安合并海通证券？

看这两点你就明白了。

第一点，看业绩。从图中可见，2021年以前，海通和国泰君安两家业绩不相上下，差距不大。

从22年开始，差距就拉大了。海通证券，21年净利润128亿；到22年因为海通国际亏损65亿港币，海通证券净利润同比直接腰斩，剩下65亿；23年更是惨不忍睹，只有10个亿。最新公布的中报，净利又暴降75%。今年以来，海通证券保荐的A股IPO项目中，已有26家终止审核。这些可都是没吃到嘴的肥肉。相比之下，国泰君安显然业绩更坚挺，23年净利还有超过93亿。

第二点，海通证券公司治理出问题了。

近日海通证券副总经理兼投行负责人姜某作为外逃职务犯罪嫌疑人被遣返回国。这说明海通证券的管理层和公司内部都已经出大问题了。在合并时候失去主动性，也是必然。

最后谈谈券商合并对股价是利好吗？

券商除了营业部，其他很多部门、岗位的设置都是重复的，合并过程中会出现很多内耗，很难实现1+1>2。业绩不行，股价自然难有表现。

对股票来说是不是利好，早有前车之鉴。可以看看浙商证券合并国都证券。

2023年12月9日首次公布入主国都计划，股票就拉了一个涨停，主力就出货了，接着就是两个月的下跌。后面无论是董事会审议通过，还是受让股份的公告，都没能兴起什么风浪。

所以，这次两大券商合并是好事，但大家在股价上不要抱太大的希望，小心被套。