市值管理14条来了，市场为什么还会跌？因为很多人都理解都跑偏了。

很多播主把“取消股价异动公告”当成大利好，以为是对垃圾股的炒作不管了。这100%是误读，股价异动公告，这应该是交易所的管理职责，不应该放到证监会的文件中。两个交易所对股价异动公告早有规定。从今天的盘面上也能看出来，游资炒作明显熄火了。股价四个月暴涨753%的*ST景峰，今天就被停牌核查了。信号一点也不含糊。

再说回市值管理这个文件，本来是大好事，但是新出台的政策，严重低于老毛的预期，按老毛的理解，本来是一柄利剑，变成了一把铁锹。

第一个低于预期：对于长期破净公司估值提升的要求基本上化为无形了。

此前的讨论方案，要求破净公司在年度业绩说明会中就估值提升进行专项说明，要求全部长期破净公司都做说明，现在修改为“市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司”。

差别在哪儿呢？就拿银行来说，之前老毛就说过，不管是六大行还是城商行，级别都很高，破净严重，又不差钱，如果能让副部级局级的银行领导每年给市场报告一次为什么破净，不让国资贱卖拿出什么办法，解决银行破净一定没有问题。现在A股破净公司全部市值大约21万亿，银行板块占了近60%，银行可以说是国资长子，长子没带好头，让下面的小弟怎么做？ 不能说银行分红了，就算给股东回报了，股价长期低迷，缺乏资本回报，股民也会用脚投票。

目前整个银行板块的平均市净率是 0.54倍，也就是一元钱的银行资产，拿到股票市场上按5毛4卖掉，是不是严重的国资流失？老毛一直期待“长牙带刺”的市值管理办法解决银行股长期破净问题，但是看起来正式文件被阉割了。

为什么这么说？来看看国有六大行的市净率，虽然都破净了，但全部高于银行板块平均市净率。相当于六大行都被豁免了年度检讨，真是有高人，几个字就把原来政策锐利的刀锋磨平了。

银行在A股长期破净，本质是国有资产贱卖。如果银行板块恢复净资产面值以上交易，可以增加10万亿以上的社会财富，国有资产至少增加6万亿以上，指数至少可以站上4000点以上。如果没有刚性的措施让银行股的破净状况得以改善，银行肯定没有动力自己掏钱回购股票。就比如当年土地出让制度，开始时协议转让，大量国有土地被低价贱卖，后来强制招拍挂，各地土地财政收入才得以大幅提升。政策不刚性哪有执行力？

此前征求意见稿要求内容包括目标、期限及具体措施，现在仅要求明确、具体、可执行。措辞的变化也能看出来，市场涨了，政策大幅柔软了。

第二个低于预期是上市公司股份回购安排由“要求”变成“鼓励”。两字之差，也可以看出力度减弱了。

征求意见稿要求董事会推动明确股份回购的计划安排；正式版本在此项规定前添加“鼓励”二字，将“计划安排”改为了“机制安排“，所以，真金白银的股份回购由刚性要求调整为灵活选择。

老毛在周一中午直播讲了市值管理十四条的道理，下午银行板块冲高回落，整体市场由涨转跌，可能市场慢慢体会出来味道了。9月份市场低迷时候推出措辞果断的讨论稿，加上招商系50个亿的回购注销，给市场打了样，留下很高的期待，这一个多月一涨，好了伤疤忘了疼，问题的严重性又被掩盖了，破净股绝大多数是国有企业，其中又以银行占比最大，关键问题不解决，A股市场就谈不上有定价功能，最严重的情况，还需要出台平准基金。但愿老毛是杞人忧天。

老毛觉得很可惜，本来的一本好经，怎么就念没了，为什么一个多月变化这么大？A股的市值管理不解决大股东的利益机制和措施的刚性约束，长路漫漫啊。老毛前期对市场较为乐观的判断要相应下修了，近期市场需要阶段性调整一下了，小心为上。

为了A股的长期健康发展，请为严肃的思考者点亮你们的小红心。