本周A股是真强啊，调都不调，连涨三天。周三先进制造独领风骚，手里有机器人和军工的肯定开心了。我周一在短视频中说的三个短线板块相当漂亮：执行器涨超4%，飞行汽车涨了近2%，还有航空系也涨超2%。这两天不少人来跟老毛报喜，吃上肉的朋友可以在评论区打上“报喜”，老毛看看有多少人跟上节奏了。

后市怎么看呢？这周三成交额1.75万亿，放量了1400亿。量能比较健康。但还有一个数据让不少人犯嘀咕，两融余额一举突破2万亿，上一回这个数可是十年前，也就是2015年的7月。

2万亿是牛市的号角，还是风险的信号呢？

会不会重演15年的故事？老毛告诉你，此一时彼一时了。现在的2万亿跟15年的2万亿虽然数值一样，但没什么可比性。市场结构、风险水平和资金性质都发生深刻变化了。老毛说两点你就明白了。

首先所处的市场阶段就不一样。

2015年两融突破2万亿时，市场已经是牛市尾声了，杠杆水牛加速涌入催生泡沫，随后因去杠杆引发流动性危机。而现在沪指刚到3600点，行情还在发展之中，增量资金来自机构与个人投资者协同入场，没有出现极端泡沫信号。

第二、杠杆占比也不一样：

2015年两融余额占流通市值比重峰值时超4.5%，部分个股融资占比甚至超过25%的监管红线。相比之下，现在两融余额占比仅有2.31%，而且融券余额139亿，远低于融资规模，杠杆资金对市场冲击减弱了，资金结构更健康。如果未来两融占比逼近3%（相当于余额达到3万亿），或个股融资集中度骤升，那就要警惕了。

所以，老毛认为，如今的2万亿，不太像牛市尾声，更像牛市中场。

最后老毛也提醒大家，连涨三天，市场的情绪风险升高了，短线不要追高。板块方面，军工兵装热度有望持续到月底。大家这段时间有什么体会和困惑，也欢迎跟老毛互动。明天中午11：30直播间接着聊。