从2025年12月17日到12月29日，上证指数的“九阳神功”已炼成。到底背后有什么神秘力量在推动？后续可能的方向是什么？

复盘历史

大家要知道，作为A股的代表性指数，上证指数出现九连阳及以上的连阳在历史上可是非常罕见的。从近30年来看，大概有4次。

第一次：1997年8月20日-9月1日，沪指九连阳。这次连阳出现在沪指达到历史高点后的下行趋势中。随后仅强势了一个星期便再次进入下行通道。

第二次：2007年8月2日-8月14日，沪指九连阳。出现在一波大牛市的后半段。连阳后，市场上涨动能依旧非常足，两个月从5000点涨到6000点附近。最后就是长达7年的熊市。

第三次：2015年3月11日-3月23日，沪指九连阳。出现在一波牛市的中继阶段，后续继续冲高，沪指从3700点最高冲到5100点上方。

第四次：2017年12月28日-2018年1月12日，沪指11连阳。出现在一波牛市的尾声，后续沪指继续强势了一个多星期，从3450冲到3500点上方。然后行情急转直下。

从这四次行情来看，除了第一次，其他都出现在大牛市当中。市场具备继续向上的动能，可以乐观一点。但是，大家也看到了，历史上市场迅速冲高的后果，就是疯牛，不持久，对股民伤害也非常大。我们这次要慢牛长牛，所以对沪指也要有合理的预期，不能冒进。

今天基金加仓股票表现最强

图上看很清楚，今天基金大幅加仓股票涨幅0.1%，表现最强，基金重仓股紧跟其后，说明基金继续加仓其重仓品种，主要是权重股。

上周五险资重仓和A500涨幅最大

根据这些重要主力的分项数据，我们可以合理推断，还是政策性的原因，推动公募和险资在年末悄悄调整仓位。公募因基金经理的薪酬考核不能跑输对标指数，会有相当比例的资金要买入以上证指数权重股为代表的大盘股，而放弃一部分小票，所以公募后续会逐步指数化；而险资因为降低了大盘权重股占用的资本金风险权重，也会调整一部分仓位到大盘股。上述两项政策，险资的相关政策在12月份实施，基金经理薪酬考核在2026年全部落地，所以12月份出现了指数权重股的小阳春，上证甚至9连阳，但这种调整涉及的资金量相对有限，不会带来太大的增量资金，属于市场内部的资金结构再平衡，老毛判断此九连阳非彼九连阳，但给市场带来的长期影响不可小视，至少在2026年要重视大盘权重股。

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