一、界定“国家队”定义

在本文中，“国家队”是指包括“汇金、证金公司和外管局旗下3个投资平台以及5只国家队基金”等维稳A股市场主体，共有22个账户。其中1）汇金包括中央汇金资产管理有限责任公司、中央汇金投资有限责任公司；2）证金公司包括中国证券金融股份有限公司和中证金融资产管理计划（包括10个基金资管计划）；3）外管局旗下有3个账户，分别是“梧桐树投资、北京凤山投资、北京坤藤投资”。

二、 “国家队”持有近3.75万亿市值，是A股不可忽略的特殊力量，持股行业分布主要集中在“大金融”，合计82.82%。　　

按照上述“国家队”定义的口径测算（下同），截至2017年Q1，“国家队”持有市值合计达3.75万亿元（去年按季度来看，分别是：3.46、3.40、3.49、3.52）。截至2017年一季度，“国家队”的22个账户合计持有A股7196.1亿股，涉及个股1138只，持有市值合计达到3.75万亿元，占A股总市值的6.44%（前值6.43%）．2015年之前，“国家队”持股几乎全部集中在金融行业．2015年Q3后，“国家队”增加了对其他行业股票的配置，包括：医药、机械设备、建筑、交通运输、采掘、公用事业和化工等，相应的降低了金融股的配置比例。截至2017年一季度，“国家队”持有“银行、非银金融、医药、机械、建筑、交运、采掘、公用事业、化工”的市值占比分别为76.66%、6.16%、1.31%、1.21%、1.20%、1.17%、1.15%、1.06%、1.04%。

三、“国家队”在“市值、估值”上的选择。　　

市值方面，“国家队”偏爱于“50-100亿、100-200亿”市值的股票；估值方面，偏爱于低估值的股票（PE低于20倍、20-30倍）。

四、2017年一季度，“国家队”增加了对银行的配置，增持幅度为0.96%。降低了对“非银金融、房地产和食品饮料”等行业的配置，减持幅度分别为0.31%、0.15%和0.11%。　

银行行业主要增持的为：南京银行（601009）、民生银行（600016）、平安银行（000001）、兴业银行（601166）等；交通运输行业中主要增持的为：南方航空（600029）、建发股份（600153）、春秋航空等；非银金融行业中主要减持的个股集中在证券公司，比如：国金证券（600109）、安信信托（600816）、方正证券（601901）、海通证券（600837）等；房地产行业重主要减持的个股为：世联行（002285）、华业资本（600240）、泛海控股（000046）等；食品饮料行业中主要减持的个股集中在白酒行业，比如：泸州老窖（000568）、古越龙山（600059）、山西汾酒（600809）、双汇发展（000895）等。

五、截至今年一季度， 证金公司（国家队重要主体）持股市值占A股市值比重小幅回落，汇金公司持股市值占A股市值比重相对平稳。　

截至今年一季度，证金公司（国家队重要主体）持股市值6594亿，占A股市值比重小幅回落。证金公司持股市值占A股市值比重，自去年年初至今一直处于缓慢下行的趋势。按季度来看，比重分别为1.42%、1.37%、1.28%、1.19%、1.13%。行业增减持方面，2017Q1证金公司减持幅度较大的行业是家电（海信电器（600060）、格力电器（000651））等；截至今年一季度，汇金公司持股市值：3.02万亿，持股市值占A股市值比重相对平稳。汇金公司的行业配置中，90%以上都是“大金融”行业，持仓结构变化历来不大。

六、汇金的持仓规模最大，但投资上增减持个股频率低。证金公司及其资管计划的操作更具灵活性。　　

在上述四大类“国家队”的机构主体中，汇金的持仓规模最大，但投资上增减持个股频率低；相应的，证金公司及其资管计划的操作更具灵活性，能一定程度上反映“国家队”整体的增减仓以及行业配置的倾向。

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