大家都有开车经验，刚刚起步的时候0-100码，跑车4秒，一般的车6秒，现在的电动车是4秒左右，刚起步油门一踩速度就会慢慢起来，但是当油门加速踩到底的时候可能已经200码，请问你下一个阶段速度是更快还是更慢？所以任何行业增长都有规律，白酒YYDS没有错，它的大周期是YYDS，但是小周期增速到头，后面就会迎来降速，所以要把白酒分开看。

前两天抱团系的反弹我特意写了一篇文章说低估反弹品种不要追，这些被涨幅较高的资源品种等回调就追追追。因为这些较大的资金来源是公募基金，对于资源股的追，公募基金利润较厚，但是公募基金也是5月开始抢筹码你说他吃饱了吗？还没有，因为还有较多的增量资金还会有募资。从目前盘面看，为增长不破，为市值不破的道理目前还会延续。

周期品种其实4月我们错过了，现在回过头看在7月我就察觉味道不对劲，预计今年上游产业利润会快速增长，同时7月26日强调，今年二季报上游的的品种因为价格大幅上行，所以中游生产端的企业利润会降速甚至出现负增长。比如比亚迪的销量没变，但是盈利增速下降就是因为成本提升。现在就是对当初逻辑的验证，所以重资源，轻中游端的生产型企业，尤其是制造业要轻，下游是直接遭殃的，所以食品企业今年几乎都负增长。重上游，轻中游，放弃终端这就是目前的逻辑。

美股还有一些超跌的品种，还是会继续延续之前的风格，如雾芯科技一路跌，所以有些公司跌出了价值，就像A股前天的涪陵榨菜、海天味业、双汇发展等之前的抱团白马几乎都出现了反弹，但昨天的资源又回来。所以不能完全参考美股的风格，因为A股有自己特有的风格，现在抱团的白马下跌是因为盈利预期没有，就像白酒的成长属性已经被抹掉，“武功为快不破，股票为成长不破”，所以要抓住成长风格。今年成长迅速切换到周期里面，不要抱着消费的心态去做，当红炸子鸡你不买，去买超跌品种？所以美股跟A股不一样，美股的中概股是真的跌多了，要分开看。

毛利哥：市场画风突变，高增长猛锤，低估超跌热捧？！
今天市场似乎一下子把绝大多数人给打懵了。 今年以来市场热宠的高成长风格突然被猛锤在地板上，而被前期市场抛弃的低估超跌股受到了神秘资金的热捧，成交金额高达1.7万亿成为了坊间议论的焦点。
有朋友就问，毛利哥，今天这个现象你怎么看？有没有数据可以佐证这个市场风格是否真的变了？我们是否需要就此改变投资逻辑呢 ？！
带着这个问题，我们先开始剖析几个数据图。
第一个问题：上证50为代表的风格是否市场估值真的见到地板了？！
上图是自5178以来的各指数加权市盈率分位点数图，可以简单理解为，分为50%投资价值不高，50%以下出现投资价值。可以明显看出上证指数、中证500、沪深300以及上证50等均出现在了50%分位以下，即代表这些指数目前看来的确是具备投资价值了。也就是说未来指数上行的概率是很大的。
这主要得益于今年半年报后，虽然很多公司增速不如预期，但净利润增长方面还在延续，比如中石油、中石化等几百亿的利润奠定了指数估值肯定会出现回落，从而综合来看，这些指数都会出现了投资价值和机会。
这是好的一方面。
第二个问题：我们要判断，今天这个市场到底是什么风格？我们也有数据给大家来分析一下
从上图明显可以看出，涨的公司都是大市值、偏低估、波动率极小、大幅度超跌。杀增长快、杀涨幅高、杀估值高。
显然，你说这是一种风格完全切换，是可以这么认为的。因为我还有图可以列举！

从上图来看，自5178以来，低市净率风格和高增长风格，似乎是一个天然的负相关关系。他们的负相关率高达-0.623
即市场涨高增长的时候，低估的股票都要跌。市场涨低估的时候，高增长的股票也要跌。
但是，从时间周期来看，2019年是一个分界线，2019年前市场低估风格基本和高增长风格各占一半。到了2019年以后，市场基本完全是高增长风格了，低估风格时间非常短。
这也可以看出来2019年以后市场其实指数一直没有怎么涨，但是总体来说赚钱效应还是不错。就是这个意思。因为低估一涨，那么指数也将开启上行了。
显然，市场没这么干。不同阶段的低估品种是不一样的，比如今天的低估代表中就有白酒，白酒的确是跌多了。但是2019年的低估中就没有白酒，所以，我们不能泛泛而谈什么什么板块、行业、品种就是低估。还要结合当下他自身的一些基本面数据来做判断。 2019年的时候白酒就属于高增长了。只是到了今年，白酒已经从高增长沦落为低估了。这就是市场的变化。
那么上面的图也看到了，2019年以后低估风格其实并不长久，那么如果做成策略的话，到底赚不赚钱呢？先看看下图。根据今天市场的反馈因子，我们做了一个回测数据。
从17年以来，低估风格策略，是非常不赚钱的。换句话说，是非常没有“投资价值”的。
那么再来看看今天被屠杀的高增长风格到底如何？
显然，高增长风格实在是太好了。这也体现出了，好赛道，高增长，赚钱快的样子。
所以，分析到这里。两个问题我都解决了。
答案也就出来了：
1、近期的银行啊、券商啊、保险啊、房地产啊、统统不追！2、今天被锤的化工、煤炭、钢铁、有色（钴、锂）、稀土、工业母机等，暂时休息一下，等低估玩够了，早晚市场要回到这些品种的。不要着急，不要焦虑，不要买低估！
这些被锤的高增长品种他们根本逻辑是什么呢？产能收缩大背景、未来有降准预期业绩增速快大家都认同、给予高估值这就是他们越高越高的核心体现。
打拳为快不破，股市为增长不破！

中国平安一张图就告诉你不能抄底，阿牛大数据有张图叫主力控盘，从2020年末开始从原先的69万突然飙到95万，然后到二季报118万，说明里面埋了一百多万人，所以一涨就有一百多万人想出逃。中国平安今年二季报毛利率同比下降，收入增长就不要碰，并且它的净利润萎缩，现金流今年比去年下降太多。虽然不清楚中国平安有什么问题，但是单看数据就知道不要碰，这是一家现金流3000亿的公司到现在现金流194亿。（案例分析，不作为任何推荐）

券商如果只看收入还可以，但是毛利率同比下降了5.77%，那就不要碰它，它任何的反弹都可能是请君入瓮，比如东方和广发，它们的业绩严重不达预期。反过来券商的净利润同比增速较好，但不是全部都好，券商有部分公司增速可以，但头部的那两个公司要注意，高位出现震荡就不要碰，用句老话讲“防火防盗防券商”。

煤炭最近上涨有点抬高估值，但问题不大，今年一季报中值下滑说明利润增加，同时收入和毛利率都在增长，它的净利润同比增长42%，平均净利润率增长22.8%，说明给该行业景气度较高，虽然比不过钢铁。再看有色收入同比增长29%，平均毛利率同比增长36%，这个板块较猛，并且有色去年净利润亏损，今年就达到3.92亿，这叫扭亏转盈。采矿行业也涨幅较高，收入增长不多，但毛利率同比增长26.88%，净利润同比增长85.24%。化肥行业的中值在一路向下，去年亏损今年也是扭亏转盈。所以这些偏上游资源类的个股，从9月开始会看到它们持续上涨行情，不追就是错，建议谁涨的猛追谁，谁业绩凶追谁。

PMI连续多月持续的回落，但保持在荣枯线以上，这个现象在4月份也分析过，是因为上游的产业链在大的供给下，产能收缩导致上游价格不断飞涨。所以今年上游无论钢铁、煤炭、有色、化工等等哪个不在涨价？资源板块价格的上涨将会导致PMI这个环节扩张，导致今年的半年报较多中游企业增速在回落，赚钱速度慢了。所以PMI的回落反应的是中游行业由于成本的提高导致它利润的下滑，并且该现象会持续。从9月开始PMI能不能守住50%以上是我们要关注的，所以现在建议重点关注上游公司。