图一：水泥建材平均收入 数据来源：阿牛智投 需求开始好转 2月下旬，全国水泥市场需求缓慢回升，部分地区仍有雨雪天气干扰，周初需求表现较差，仅在2成左右，环比上周未有改观。 随着天气好转，下游需求有明显提升，华东地区普遍达到4-5成水平；中南、西南地区3-4成；三北地区仍处于启动阶段，仅在1-2成。 价格方面，随着长三角地区水泥熟料价格三连涨，外围江西、湖北、重庆和广东等地价格也均有上调。此外，湖南、重庆、四川和云南等地水泥价格因煤炭成本上涨，企业积极推涨价格，以缓解经营压力。
图二：水泥建材在建工程 数据来源：阿牛智投 行业未来有望纳入碳交易 碳税+减排改造加剧小企业成本压力，龙头竞争优势凸显，有望通过兼并收购进一步扩张，话语权增强，价格中枢有望逐步抬升。 中长期来看，水泥行业整体或呈“量减价增”趋势发展，纳入碳交易后，或加速供给端集中度提升，龙头份额提升有望支撑业绩增长。从股息率及估值角度，水泥公司具有较高的投资性价比。
图三：水泥建材预收账款 数据来源：阿牛智投 喜欢文章的朋友欢迎点赞评论转发，您的支持是笔者最大的动力！也可和笔者对当下市场的操盘策略，选股逻辑进行互动和交流！ 本文任何信息内容都仅供投资者参考，涉及到的个股，只是对基本情况的一种陈述，不是推荐，所有投资决策及其后果均由投资者自行负责。股市有风险，入市需谨慎。阿牛智投投顾何智辉投顾编号：A0460620070003
图一：证券板块平均收入 数据来源：阿牛智投 资本市场深化改革持续推进 近期券商回落主要受海外紧缩预期和国际形势不稳、A股市场和公募基金市场降温的影响。尽管外部环境变化引起市场情绪化波动，持续的资本市场深化改革长期利好券商。 退市通道的畅通有助于优化“有进有出、优胜劣汰”的资本市场生态，是全面推行注册制的基石。 2021年末，证券行业资产管理业务规模为10.88万亿元，同比增加3.53%，尤其以主动管理为代表的集合资管规模大幅增长112.52%达到3.28万亿元，2021年全年实现资管业务净收入317.86亿元，同比增长6.10%。
图二：证券板块净利润 数据来源：阿牛智投 财富管理业务转型加速 券商在资本市场改革加速和行业转型期也会表现出一定的α属性。在资本市场积极深改的大背景下，笔者仍看好证券行业表现。 券商行业在财富管理、投资业务和机构业务等方向仍有较大发展空间，从公司层面来看“分化”将是2022年行业演绎的关键词，在“分化”过程中头部券商和部分有差异化竞争力的券商有望获得超额收益。
图三：证券板块市盈率 数据来源：阿牛智投 喜欢文章的朋友欢迎点赞评论转发，您的支持是笔者最大的动力！也可和笔者对当下市场的操盘策略，选股逻辑进行互动和交流！ 本文任何信息内容都仅供投资者参考，涉及到的个股，只是对基本情况的一种陈述，不是推荐，所有投资决策及其后果均由投资者自行负责。股市有风险，入市需谨慎。阿牛智投投顾何智辉投顾编号：A0460620070003
图一：军工板块平均收入 数据来源：阿牛智投 装备费支出占比有望持续提升 从国防支出的内部结构来看，我国国防支出由装备费、训练支持费、人员生活费三部分构成，其中装备费主要用于加大武器装备建设投入，淘汰更新部分落后装备，升级改造部分老旧装备，研发采购新式武器装备。 根据《新时代的中国国防》白皮书（简称“白皮书”）数据，装备费占国防支出比例由 2010 年的 33.2%提升到 2017年的 41.4%。 《白皮书》强调中国军队要完善优化武器装备体系结构，统筹推进各军兵种武器装备发展，统筹主战装备、信息系统、保障装备发展，加大淘汰老旧装备力度，逐步形成以高新技术装备为骨干的武器装备体系。
图二：军工板块净利润 数据来源：阿牛智投 投资价值凸显 我国军费支出稳定快速增长，新装备列装加速，行业需求端处于快速增长的初期；多领域技术储备充分，产业链积极扩产，供给端未来迎来增量期。供需双方共同保证了板块的安全性和确定性,长期投资价值凸显。 随着一月份至今市场的持续调整，从估值来看，目前军工板块市盈率(TTM)达到 57，低于 2010 年以来的历史均值 62， 略高于 2021年板块低点市盈率（TTM） 54。笔者认为， 目前板块估值相对低位，进入黄金配置期。
图三：军工板块经营现金流 数据来源：阿牛智投 喜欢文章的朋友欢迎点赞评论转发，您的支持是笔者最大的动力！也可和笔者对当下市场的操盘策略，选股逻辑进行互动和交流！ 本文任何信息内容都仅供投资者参考，涉及到的个股，只是对基本情况的一种陈述，不是推荐，所有投资决策及其后果均由投资者自行负责。股市有风险，入市需谨慎。阿牛智投投顾何智辉投顾编号：A0460620070003
图一：旅游业平均收入 数据来源：阿牛智投 跨省团队游熔断政策有望放松 2021年8月文旅部《关于积极应对新冠肺炎疫进一步加强跨省旅游管理工作的通知》中提出各省一旦出现中高风险地区，该省的跨省团队游全面暂停，直到该省中高风险地区清零后才能重启。 2021年下半年以来，国内多省多地疫情散发，跨省团队游熔断时有发生，影响国内旅游的持续恢复。 在当前疫情防控精准化的大背景下，近期旅游研究院及多家行业媒体集体发声，跨省熔断有望被更为精准的防控措施取代，有望推动国内旅游，尤其是长线游的恢复。
图二：旅游业净利润 数据来源：阿牛智投 政策助力免税发展 据三亚市旅游推广局提供的数据显示，三亚、万宁、陵水、文昌等多个城市的酒店预订量同比去年增长约 30%。 酒店行业供需格局有望持续改善，更完善的管控机制强化了复苏预期，但行业复苏逻辑仍需逐月验证。 免税行业与相关政策紧密相关，当前我国免税行业政策不断放开，助力免税行业进入高速成长期。经营期限、招标时间限制进一步放开，将给予免税行业更加广阔发展空间。在防疫形势转好、国内消费水平升级、政策扶持的宏观背景下，免税及其相关子行业的景气回升得到了重要的支持。
图三：旅游业市净率 数据来源：阿牛智投 喜欢文章的朋友欢迎点赞评论转发，您的支持是笔者最大的动力！也可和笔者对当下市场的操盘策略，选股逻辑进行互动和交流！ 本文任何信息内容都仅供投资者参考，涉及到的个股，只是对基本情况的一种陈述，不是推荐，所有投资决策及其后果均由投资者自行负责。股市有风险，入市需谨慎。阿牛智投投顾何智辉投顾编号：A0460620070003
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