今年的光伏产业链中，从上游的硅料到硅片到电池再到下游的电厂，相关板块都有异动和上涨。但是今年光伏玻璃几乎没有涨价，但是股价却翻了3倍。这侧面反映了四季度光伏行业的景气度。同时也要注意到即使后期玻璃涨价也不能对光伏玻璃板块股价抱有太大预期，因为可能之前的涨幅已经透支了涨价的预期，股价出现下跌也是合理的。

        废话不多说，直接上干货，今天医疗保健板块大涨，怎么分析？        今天医疗保健暴跌的上涨，主要原因就是CRO，CXO等相关公司大涨带动 。所以，研究医疗保健就等同于研究CRO等板块公司。那么CRO是啥?怎么研究？          1.CRO,CMO.CDMO,CXO,等是什么？           我们经常说的CRO的意思就是替药企研发药物的机构。因为药企主要是制药的，就是把要生产出来，有生产和销售医药的资质。但是药企自己如果要研究新药，需要有临床病人，需要与科研人员，需要实验室等等，投入大，且研发一种药物周期长，不确定性高，风险大，所以药企自己研发药物非常不合算。于是就把研发任务交给专业的药物研发团队，这个团队就要CRO。这里有很多细分，CRO，CDMO,CMO ,CXO等等，简单解释如下：           CRO就是研发药物的，分为临床前研究，就是在实验室里折腾研究；和临床研究，就是实验室里做的成型了，在实际的人体中临床试验。所以，CRO分为临床前研究的CRO，和临床研究CRO。主要就是研究研发药物。主要公司康龙化成，药明康德。这个比拼的就是研发能力，主要看员工数量，因为一个人能研发的项目总是有限的，研发人员越多，就能接到更多的研发项目，自然赚钱也更多。           CMO就是生产公司，就是接到药企的委托，帮他们把药生产出来的公司，基本技术含量比CRO偏低，倾向于干体力活了，主要是设备要够多，生产的就多。           CDMO就是可以从研发到把药生产出来的企业。一条龙服务的企业，这种综合实力强，公司少，附加值高。          而cxo是对以上这些细分行业的总称，CXO相当于是“”蔬菜“”，cro，cmo,cdmo,相当于是土豆，茄子，白菜的意思。不知道你理解了么？          2.行业的优势特点          CXO这个行业，在中国还是非常有潜力的，原因如下：         1.就是中国人多，老龄化开始加速，对药的需求也大；         2.并且对于创新药我国也是非常缺乏的，都是仿制药，就是把国外的要照着做，一般新药出来，要最长12年的保护期。也就是12年内不能仿制，12年后可以拿去用。所以我们国家对于创新药的需求还是很高的，仿制药落后不说，还造成医药公司不思进取，照搬照抄后，就开始通过各种灰色路径找路子卖药，造成资源浪费，且药品价格高昂。所以，国家集采，降低药品价格。         3.由于CRO行业是属于研发机构，不是直接卖药的，而且替卖药的搞研发的，所以，理论上，只要药企不断的加大研发投入，他们的收入就会增加，且带量集采不会直接影响到他们，受政策影响小，又由于药企的研发投入长期来看，空间巨大，所以他们的空间也被非常看好。             但是，前两个月，对于这个行业也出台了相关政策，对其造成了一定波动。7月2日，国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）发布了《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》的征求意见稿。里面的意思主要就是规范研发机构要务实研究，以患者最优受益为核心，禁止蹭热度炒作捞钱。这个规定等于让乱七八糟的企业搞不了CRO了，最后是有利于真正有实力的公司的。
        3.龙头公司目前估值情况         这个行业的公司，不算多，但估值都不低，主要就是这个行业的前景很被看好，又有几乎确定性的高速增长，普遍在30%左右，并且可以长期保持这种速度，这个在市场里其他行业是不多见的，类似永续增长了，并且核心公司地位稳固，很难被颠覆。所以，普遍都有100+的市盈率。但是所处的行业是医疗保健行业，里面是有很多公司受集采影响的，整体估值并不高，来看一下行业估值情况，如图：                                                                                                                               数据来源：阿牛智投           但从估值来看，医疗保健板块估值还处于历史低位，但是历史上，也没有出现过近几年的大规模集采，所以，后期市场愿意给其多少估值还很难说。            另外，再来看一下CRO龙头公司的估值情况，如图：                                                                                                                                  数据来源：阿牛智投             如图，cro龙头目前136PE，还是不低的，高市盈率源于自身的优质赛道和公司的核心竞争力，导致他下跌幅度不大；但高PE又导致他上涨不动，所以后续一段时间，很可能需要横盘整理，等待业绩跟上来消化其高估值。
声明：文章内容仅供参考，不构成买卖依据，投资风险自负阿牛智投投资顾问杨帅 执业编号：A0460620070001

           今天锂电池板块暴跌，那么我们今天来算算各大锂电材料公司，跌到多少算便宜。
           一般锂电池最强的就是上游锂矿公司，因为有锂资源，可以非常清晰的算到公司的业绩。主要包括公司有多少碳酸锂，氢氧化锂等，每吨的价钱是多少，基本就知道公司的业绩了。那么，我们第一步，要先来找个龙头公司，看看公司的资源情况。          1.赣锋锂业家底如何？           当下产能：公司目前已形成碳酸锂/氢氧化锂产能4.3/8.1万吨，金属锂产能2000吨，           当下锂资源价格：                从图中可以看出，电池级碳酸锂价格12.8w/顿，氢氧化锂14W/吨。而从当下的全球供需关系来看，还没有走弱的势头，也就是这个价格可能还继续涨。我们暂且按此价格能够保持到明年来计算，按照上方赣锋锂业的产能来资源价值。金属锂(≥99%,工、电/国产) ：73.5万元/吨。           一年产能价值：碳酸锂 4.3w  X  12.8w = 55亿收入；氢氧化锂  8.1w  x  14w  =  113.4亿收入
                                  金属锂0.2w  X    73w  =14.6亿收入   所以大约估算  55+113+15=183亿收入                                   公司毛利率35%，183x0.35=64亿     总市值2600亿    PE=2600/64=40             所以，那现在价格，公司的年利润起码在64亿以上了。但是这个价格是按今年最高价算的，全年平均价格没有这么高,8月1号只有9w一吨碳酸锂，但是我们是假定明年也是这个价格的情况，所以，按照这样的价格，公司的估值不是很高，且具备成长性。           如果算上未来产能，加上现在价格，未来产能：在建5万吨LCE锂电新材料产能及7000吨金属锂及锂材产能，2025年前形成不低于20万吨LCE锂产品供应能力。假定2025年锂依然是现在价格，则公司业绩            20w  x  12W= 240亿碳酸锂收入， 113亿氢氧化锂收入，15亿金属锂收入 则为370亿收入，130亿利润。按现在的总市值是20E。             当然，那么久以后，锂资源的价格就未必会这么高了。所以要根据当时价格来看了。那么做以上分析，主要是通过具体的数据，让大家对锂资源龙头公司的产能和价格有个起码的理解和印象，并不是要具体框定算出公司一定的利润，也没办法算，但是有了充分的印象后，后面就可以对公司的价值有起码的了解。             另外，我们再来看看公司的今年业绩表现，如图：                                                                                                            数据来源：阿牛智投            如图，公司今年净利润率，净利润都是大幅上升。                                                                                                                           数据来源：阿牛智投            公司今年的在建工程依然在上升，说明公司在大量的扩建中，对未来业绩也有大幅的积极意义。            不过，最后还是要提醒大家一点，像这类公司，产品价格一般就是公司股价的重要支撑，等到碳酸锂价格开始走低的时候，那么股价往往也会先一步向下。所以后续需要密切关注供需变化。
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券商在金融股里表现是最好的，整体活跃度比较高，因为券商基本具备几个特点：第一就是基本不受太多拖累，比如银行担心坏账率问题和经济高度相关；保险担心房地产负面因素，但券商的正面因素偏多。像大趋势的财富管理，包括后面的全面注册制，这些都是比较明显和确定的趋势。券商板块之前的估值偏低，具备估值优势。

近期市场的表现比较不错，毕竟给了比较明确的方向。上证指数近期出现连续的上攻突破，而且目前势头比较强，创业板近期调整比较明显，近期表现比较强的主要还是集中在主板这块。不管是周期，还是基建，基本聚焦在主板这边。创业板拖累比较明显的，第一是锂电池，第二就是医药板块，而医药对创业板的影响还是很大的，所以这些板块的持续弱势将极大的限制创业板表现，所以应该把更多的精力放到主板去。

          今天风能板块出现涨停潮，这里的逻辑简单梳理下，首先在大环境上，我们四季度需要继续稳定经济增长，而当下，出口预期下降，消费低迷的情况下，基建则成了必须要用的东西。而基建当中，新能源基建复合国家发展的大方向，而风能今年涨幅有远远小于光伏，且四季度有抢装潮，多角度分析，风能可能迎来主升浪。           1.风能今年涨幅小于光伏            先通过两个板块的走势数据来进行一个对比，如图：                                                                                                                                         数据来源：阿牛智投          通过图中走势可以发现，锂电池板块代表的新能源车方向，涨幅远远大于风能板块。而近期锂电池在高位修复估值，而风能则处于低位低估值的情况，有待向上修复。                2.风电度电价格具备优势        2020年全球陆上风电度电成本为0.25元/度，低于传统的化石能源(0.32元/度)和光伏(0.37元/度)的度电成本，成为全球最便宜的能源。2021年8月国投瓜州风电场招标首次出现度电成本低于0.1元/度的风电项目。由于风电成本低，所以风电的需求会大幅上升，进而带动风电装机会上升，利好风电零部件板块。


        3.风电的“封印”解除预期上升，未来可能更好         今年以来，大宗商品价格暴涨，钢铁，煤炭，铜，铝等均有大幅度上升，直接导致了风电成本的上升，但是在这样恶劣的环境下，还是有很多优秀的风电板块公司实现了盈利，那么试想下，如果后期大宗价格下跌，风能会怎样，当然盈利幅度大幅提升。                                                                                                                                                        数据来源：阿牛智投         最后，根据中银证券给出投资建议，“十四五”期间国内风电年均装机有望达到45-60GW，相对于碳中和目标提出前的产业预期明显上调。国内陆上风电装机有望提前见底回暖，风机价格竞争有望缓和，大宗原材料价格松动有望增厚中游利润。风电制造业量、价、成本三重底有望确立。风电机组大型化趋势确认，未来风电整机价格和度电成本有望持续下降，部分企业亦有望受益于大型化带来的竞争格局变化。

近期在成长板块高位有获利的投资可以者兑现部分仓位，前期没有参与成长板块现在不着急介入，等待成长板块波动不是很剧烈的时候再去寻找机会。周期板块趋势并没有走坏，有些品种六七根连阳之后出现一根阴线很正常。虽然说量能比较大，但也只会是高位震荡的走势，所以目前来讲从交易点位看，对于普通投资者做低位启动的标的比较好。

            废话不多说，直接上干货。                      一，   今天指数异动分析             1.今天两市成交额明显放大，相比昨日，上证放大了1400亿左右，深证增加了900亿左右，共增加了2300多亿。而上证放量大涨，增量多，深证收出下影线，增量少，说明资金今天主要有增量攻击了主板。                                                                                                                                          数据来源：阿牛智投
             2.具体细化到板块，明显的就是基建和白酒，金融等主板板块上涨明显，而新能源，周期等下跌居前，说明今天资金有大部分从高位获利板块中卖出，低位反弹板块有资金抄底。            3.高位板块与低位板块分别对应了政策驱动。                          二，高位板块的政策影响            高位板块几大特点，涨幅高，逻辑强，成长好，获利盘多。所以，获利堆积的地方，本身就具备了杀跌的逻辑，因为赚钱的人需要兑现利润。所以有点风吹草动就容易引起剧烈波动。尤其是政策端的消息。而从今天的高层讲话中，可以看见一些端倪。如下：            昨日中国有色金属协会负责人指出，对于屡创新高的铝价，有“三个不支持和两大风险”。9月1日早间，证监会副主席方星海在“中国(郑州)国际期货论坛”上致辞演讲时也强调，防止过度投机，严防价格操纵。           所以，可以看出对于涨价题材的板块，有明显的敲打作用，自然也影响了里面的情绪，相应的也会造成获利资金的集中抛售。虽然，对新能源长期成长并没有本质影响，但是从交易层面上，短线有明显的恐慌，所以，短期需要让恐慌获利筹码抛售一下，等筹码稳定再观察。                                                                                                                                 数据来源：阿牛智投
           三.低位板块改善因素           低位板块的特征，下跌幅度大，业绩增速低，偏传统行业，如基建，消费等。这些板块估值较低，底部沉寂的事件较长，唯一欠缺的就是上涨逻辑，如果有一个上涨的逻辑刺激，是可以走出明显的修复性行情的。而当下，基建是否有明确逻辑呢？          首先，刚刚公布的经济数据显示，经济依然存在增长压力，那么基建就可以作为有效的工具，在四季度形成支撑。          其次，地方债四季度有所改善，也有利于基建的建设。          最后，最近提出的青年住房的问题，也对基建有正向刺激。                                                                                                                                        数据来源：阿牛智投            另外，除了基建，低位的消费，也可以存在反弹修复的机会。9月份有中秋节，十月份有国庆节，所以，节日消费预期有所增强，相关低位个股经过充分下跌，估值和增速比较合理的，可以做一定关注。



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          今天是公布半年报的最后一天，一般把半年报拖到今天的，都是成绩很难看的，可谓是天雷滚滚的一天。尤其散户关注度非常高的半导体板块，再度杀跌，咋回事?            1.酱油瓶倒了          “酱油茅”海天味业开盘直接跌停，市值蒸发近450亿元至4001亿元。公司上半年净利33.5亿元同比仅增3.07%。净利润增长仅仅3%，而市盈率却高达60附近，几乎没有成长的迹象，如何能够支撑这么高的估值，即使用股利贴现模式估值，当下也很难给这么高。毕竟，很多成长赛道的公司，估值也都没有超过50。并且公司一季度的经营活动现金流明显减少。                                                                                                                                       数据来源：阿牛智投       2.扫地机器人快速下跌           石头科技一度跌20%，石头科技披露2021年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入23.48亿元，同比增长32.19%；归属于上市公司股东的净利润6.52亿元，同比增长41.57%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.74亿元，同比增长32.20%；基本每股收益9.78元。          虽然石头科技也有所增长，但是，增长的幅度跟股价上涨的幅度明显不符，也等于不及预期了。                                                                                                                        数据来源：阿牛智投         3.半导体杀跌          半导体业绩不好么？其实还是不错的，但是消息面上，兆易创新昨晚公告，朱一明和香港赢富得有限公司拟通过集中竞价交易和/或大宗交易方式减持股份，减持期间为：集中竞价方式自本公告披露日起15个交易日后的6个月内，大宗交易方式自本公告披露日起5个交易日后的6个月内。           另外，刚刚消息三安光电：国家集成电路产业投资基金拟减持不超2%           这大资金一路高位玩减持，也是让人受不了啊。                                                                                                                                             数据来源：阿牛智投