“牛散”为什么会成为牛散？从他们身上学到什么？牛散的持仓普通投资者能复制吗？老毛就以最近媒体报道的牛散张素芬为例，为你揭开真相。 首先看牛散的资金实力 牛散张素芬是陕国投A、航天动力等16家上市公司的前十大股东。在上海建工的持股甚至超过了中央汇金。老毛统计了一下，23年三季报的时她的持股市值还仅有8个亿，而到今年一季报持股市值就达到了13 .83亿。半年多了整整5个亿。 新增的5亿是赚的，还是加仓了呢？从数据来看，跟她的大幅加仓密不可分。比如一季度她仅减仓了一只股票，其他都是新进和加仓，对陕国投A、新兴铸管、建研院平均加仓甚至超过20%。当然，有这么多资金增仓，说明张某能成为牛散，资金实力还是非常强的。 张素芬的持仓有什么特色？ 有四点： 一是分散投资。张某持仓16只股票，而且分散在多个行业。既有偏防御的房地产、环保、医药，也有偏进攻属性的汽车零部件、广电。这些股票的平均相关性只有0.41，从好的方面说，牛散的持仓比较分散，有对冲效应，从方面另一个方面说，牛散的持仓比较乱，且大都分布在比较传统产业，比如钢铁、机械、建工、制药等，没有新时代的烙印。老毛推测牛散的钱来源于传统产业的老钱。 二是低价股。张某的16只股票中，有14只股价不超过5元。 三是小市值。张某持仓股票中，11只不超过100亿，甚至还有5个不超过50亿。这属于老毛经常跟大家介绍的选股五字真言“小特转低优”中的小和低。可以看出张牛散有一定的市场经历。 四是中长期持股。张某持股时间最长的是峰璟股份，其在2020年第四季度就成为公司前十大股东，并且一路持有至今成为第六大股东。不过峰璟股份最近五年的表现一直围绕3元附近反复震荡。 牛散的操作值得学习吗？ 老毛可能要给你泼一盆冷水。老毛模拟张牛散持股和仓位，把牛散的16只票从23年至今的走势做成了一条模拟净值曲线。这个红绿色的曲线就是模拟牛散的持仓，可以看出3年累计收益率跟蓝色曲线的上证指数几乎一样。连上证指数都没跑赢，很难说张牛散的选股能力强。 还有一点，如果牛散采用的是买入持有的模式，牛散这期间最大回撤接近30%，绝大部分的普通股民不一定能扛得住，很可能是在跌了20%以后割肉，从这点看，牛散的心理承受能力比较强。 假设是牛散不是买入持有，而是采用的波段操作，老毛推算了一下，张牛散从2023年到现在，也没赚到什么钱。甚至还跑输了上证指数，不过最大回撤有所控制，到了20%以内。 牛散为什么牛？ 再看第一张图中张牛散的资产变化情况，有人说是不是牛散在去年三季度赚了钱了，市值从8个多亿增加到了13个多亿。从老毛上面的分析，你就知道，这大概率不可能，90%以上的可能性是去年三季度以后，张牛散看好后市，开始大幅增加股票投入，加仓了5个多亿。从模拟净值的表现看，大概率张牛散的这次加仓是被套着了。所以牛散为什么牛，不一定是赚钱了牛，的确是牛在钱多。不知道我的分析张牛散能不能看到，如果看到了，老毛倒是非常希望和张牛散有一次交流，看看老毛的量化模拟分析到底准不准，还有哪些地方可以修正优化。老毛曾经和很多牛散有过交流，当年在长航凤凰和长航油运上大赚数亿的牛散陈庆桃，近年在资本市场鲜有耳闻，老毛看老陈的朋友圈，已经在大草坪长沙滩的地方悠闲地享受生活了。当年市场爆炒重组的时候，老陈在 2013 年四季度大举买入 1019.32 万股 * ST 凤凰，市值约 1700 万，该股恢复上市当日股价最高涨至 21.6 元，推算盈利超过 1.5 亿，名震江湖。不过，时过境迁，当年的时代，已经成为当年了。 在这个市场上，作为专业投资，终极最后追求的是什么？就是下面这张图曲线的效果，在市场小跌的时候，你要最好不跌；在市场大跌的时候，你能小跌；在市场涨的时候，你要涨得更多。如果是这样，那就是梦中的情人了。 老毛给张牛散画一张素描，首先张牛散不一定是本人，背后的真神很可能是50到70岁，有过成功的实业经历，现在的产业还能创造大量现金流，在股市上的投资不过是其庞大资产的一小部分。张牛散，能够让我们学习的，就是良好的心理素质，对于下跌具备我自巍然不动的勇气，以及看好后市大手笔增持的底气。普通人不要看了媒体的报道，就去盲目羡慕别人，有些是羡慕不来的。每个人的资源禀赋都是不同，利用好你能利用的资源，比如说你碰到了老毛，你就好好的和靠谱的人一起聊股票。同意的朋友，点赞，分享。希望这篇视频能够到达张牛散，老毛声明，纯投资案例分析，没有任何映射，如有错误，老毛致歉。

周四的市场很强势，但老毛心里还是不太痛快。为什么呢？我们这个强明显又是一些外围因素影响。一是老特关税政策被美法院叫停；二是港府通过了稳定币的法案。我们这么大个市场，一百万亿的市值，却做不了自己的主。结果还要看港股的脸色。是不是有点怪？ 老毛周三提醒大家，有点弱，别冒进。现在怎么看？今天最强的跨境支付好做吗？点颗小红心，老毛接着说。 先看盘面信号 全市场83%的股票都是上涨的，老毛的全指涨幅达到1.72%。而上证指数只涨了0.7%，你的持仓表现是跟上证指数接近还是跟老毛的全指接近？可以给老毛留言 昨天有个股友留言说，上周五不是说这周一周二要反弹吗？结果连跌三天。老毛上周五确实在成长俱乐部中说“短线反弹，趋势仍在”。但老毛说的是的全指，也就是全市场指数，而不是上证。这位朋友显然没有好好跟踪老毛的直播。大家看，这张全指走势图，周一周二是不是红色的k线？这两天涨的公司都超过了跌的公司，不是连续反弹是啥？所以老毛多次强调，炒股一定要找准对标指数。上证早就不能代表市场的全貌了。如果你要对自己的钱包负责的话，千万别被这些大指数带偏了 ， 再来看板块 周四表现最好的十大板块跨境支付、金融机具、数字货币等属于现代服务，电子设计自动化、行驶记录仪等都属于先进制造。老毛在年初时候和大家闭门分享了25年四大主线，先进制造，新型消费，现代服务，智能科技，今年上半年的确是轮番表演。只要市场一发力进攻，那基本上就是科技。现代服务加上先进制造，都是跟科技有关系的。 数字货币相关板块爆发跟港府的稳定币法案有关。关于稳定币，是一个可能改变全球支付格局的新玩意，是中美最新的金融战场角力。美国参议院5月19日一通过稳定币的Genius法案，港府议会就通过了稳定币法案。不同的是，美国的稳定币都挂钩美债，而港府的稳定币可以挂钩全球官方发行的资产，可以是美债，也可以是人民币资产， 大家都知道，加密货币就像我们常用的微信或者支付宝钱包，在付款方面非常方便，并且超级安全，不可跟踪，所以用在国际支付上，便利程度甚至超过绝大部分国家的主权货币。这是加密货币的好处，不好的地方，加密货币日常波动十分的剧烈，还可能归零。现在稳定币监管措施通过后，美国的稳定币直接和美债挂钩，一个稳定币，背后就是一个美元债券的资产，有人理解是华尔街为美债找到了新的续命方法，这的确是解决美债问题的一个短期方案，未来五年，稳定币发行能绑定美债3万亿以上的规模，大约为美债找到了3个日本规模的接盘侠，这一定，老毛的确佩服华尔街的创新能力。 但是，稳定币更大的功能还是在支付，假设这些忌惮美国资产的国家，谁想把自己的命门捏在美国人控制的swift手里，做国际贸易，不用再去银行开信用证了，不用去银行办繁琐的电汇手续了，不用给银行交手续费了，不用担心汇率了，不用等着资金好几天不到账的烦恼了，所以美国人一通过稳定币法案，我们的香港就立即通过同样的法案，不同的是，香港的法案不强制绑定美债。懂了都懂，我们的香港要通过这一步，重新抢夺全球发币和结算的金融中心了，人民币也可以借香港的窗口，实现更大的国际结算份额了。 受稳定币的消息提振，港股的众安在线今天的涨幅超过30%，最近5个交易日涨幅超过70%，也带动了A股货币支付板块的情绪，跨境支付甚至涨了8个点。 不过老毛也要告诉大家，加密货币在国内是非法的，国内不能做，做了帽子叔叔就要上门了。这个事情说起来话长，我们本来有全球70%以上的比特币矿机，但是后来一纸文件叫停了，业务和人员都给赶到美国、香港、迪拜这些地方了。以后有机会，我们再细说，数据上看，国内的跨境支付板块的净利润从2020年以来其实在持续下降，盈利能力很不理想，还没看到变好的迹象。板块走势容易受消息影响，炒作居多，不是太好做。 后市怎么走，老毛上周五闭门会说过行情可能有二波，到底有没有二波？端午后的行情该怎么布局？老毛的成长闭门会周五晚上7点继续跟大家做深度分享，要参加的朋友可以和老毛的胡助理联系。

周三主要指数满盘皆绿，虽然上证指数、沪深300、上证50收跌不多，但三分之二的股票是下跌的，老毛的市场全指跌幅是0.32%。跌势中的亮点比较杂，消费和光电板块比较有亮色，交易略微放量100亿。大家也可以对比一下自己的账户，涨跌更接近上证的，评论区留言“上证”，涨跌更接近老毛的全指的，评论区留言“全指”。 老毛中午直播看到一个软饮料板块，前期有点忽略它了，这个板块在大消费中好像有接棒白酒的意思。基金和北上资金在不断加仓，颇有当年加仓白酒的势头。 还有一个板块是光电子板块，这个板块最近受益于华为AI芯片的突破。光通讯的效率，远远高于铜导线的效率，而能耗远远低于导线。最近我们还发射了太空中的计算集群卫星，把遥感卫星的数据从天数地算升级到天数天算，就是在太空采集的数据，就近在太空通过计算集群卫星进行计算，不需要把太空数据信号传输到地面计算，从而大大提高了发现山火的应急时间，当然，美国航母也能更快发现了。这个技术全球首创，关键靠的就是激光数据传输，一个10G的高清电影，不到1秒即可下载完毕。而光电子板块最近的基本面也是相当靓丽，一季度收入平均增长26%，在现在的环境中，算的非常突出的板块了。 光电子板块公司不多，只有8家，老毛全部列出来给我的助理了，而且把全部公司的收入和利润增长数据都列出来了，大家需要参考的话可以联系我的助理。 至于市场，有点弱，别冒进。今天就说这么多，大家别忘了关注，分享。

各大指数今天再次熄火，如果你看这些指数，你肯定会觉得这个市场了无生气。但全市场近一半的股票上涨，老毛独家的市场全指上涨了0.24%，这才是市场真实的全貌。你可以看看你的账户，是和上证指数深证指数更接近，还是和老毛的市场全指更接近，还没有掌握到第一颗纽扣的朋友，不妨耐心多观察一段，才能体会到看指数的玄妙。 稳住市场，谁能挑大梁 周二A股成交额1.02万亿，较周一缩量100亿；涨幅榜上放眼望去全部是大消费，说明市场还是比较弱。从指数表现来看，汪汪队在躺平，基金在出货，游资和散户成了活跃A股的主力军。昨天老毛说，汇金三个最新定位，其中一个就是资本市场的压舱石。大家注意，这个定位你一定要深刻领会，汇金是稳定的压舱石，不是股市的发动机。压舱石的作用是稳住船体不要有太大波动，但大家千万别指望靠汪汪队就把股市疯狂地往上拉，重现往日牛市风采，如果你真有这个想法，老毛劝你早点调整，否则你肯定又要开骂，最后亏钱不说，还会影响自己的情绪，归根到底主要原因就是自己有太多不切实际的幻觉，以为国家队包揽一切。但是，只有市场能稳住，各路资金才有发挥的舞台。 A股有一支最活跃力量，那就是游资。汪汪队把舱稳住了，游资就更能长袖善舞了。你可能觉得，跟汪汪队、基金公司相比，游资就是小卡拉米。老毛上一张图让你看懂游资的表现。 我把三种资金风格的股票做成了指数，可以明显看出，近3年，红色曲线代表的游资风格累计收益率超过27%，而绿色和蓝色代表的北上和基金风格涨幅只有7%左右。看出来了吧，游资最近三年比聪明钱北上都强。 老毛再给你看一张图，你就更能明白游资怎么赚钱了。我把全部游资参与的股票做了一个五维评分图。可以看出，这个游资参与板块的成长能力和估值空间都很差，可以说基本面一无是处，但就是是非常好操作。无论是短线，还是波段、长线，都有机会获得不错的回报。你看懂了吗？ 游资真的只是短线投机吗？如何跟着游资吃肉，而不是被游资收割？关注老毛，明天中午12点直播为你分享游资操盘术。

盘后汇金开会的消息集体刷屏，传递了什么重要信号？周一上午冲高回落，下午V型反弹，如此惊险的走势后续又会如何演化？ 先看汇金最新会议 汇金这次召开的是经营会议，有三个新提法值得特别注意：“推动控参股机构持续当好服务实体经济的“主力军”、打造一流金融机构的“领头雁”和维护金融稳定的“压舱石”。 毫无疑问，如果一个一般的公司开经营工作会，肯定不会引发市场这么大的关注。新时期汇金公司已经明确为“主力军”、“领头雁”和“压舱石”，在目前市场徘徊不前等方向的时候，汇金的一言一行都有深意，倍受关注也不足为奇。汇金会议也明确说了，更好履行国有金融资本受托管理职责，国有资本的受托管理职能原来一直是国资委及其下属国有资产经营公司的专用提法，现在用在汇金上，是不是做实了老毛说的汇金就是“金融小国资委”的定位？ 再回到盘面 周一主流指数继续飘绿，你要看这些指数，又会感觉择时悲观的一天，但老毛再次提醒你，别被这些表面现象蒙住了双眼。全市场70%股票上涨，老毛自己的市场全指上涨了1%，这个涨跌幅度，是不是和你的账户更加接近？ 上周五市场在下午全线下跌，老毛判断是外围情绪性的因素。在周五俱乐部闭门会中，我给大家的重要一句话是，短线反弹，趋势仍在。大家看，今天的市场是不是这样？数据和逻辑老毛上周五晚上已经讲得很清楚了，这里就不多说了，认为老毛预判对了的朋友，评论区给老毛互动一个“靠谱”。 今天上午的行情，我们在10:30由升转跌也是受到港股的影响，有点类似上周五的尾盘杀跌情况，但是午盘以后港股下跌，我们的机构还在跟跌，但是游资和股民没有跟跌，走出了独立反弹行情，这就对了。老毛一直认为每天1万亿的A股不应该跟随每天2000亿的港股波动，必须要有自己的独立表现，同意老毛的朋友，点赞分享。

2025年这三个板块不要看，有这三个主题基金的朋友，也要注意了。 一、房地产，板块评分刚刚及格。成长能力弱，人口老龄化、城镇化放缓、居民购房能力下降等因素导致长期需求承压。操作上，无论做波段还是长线效果都不佳。亮点是估值空间大，就是便宜，但是当前形势下，房子便宜了，也不一定有人买。这个板块只有短线情绪选时有一定机会，但很考验你的择时能力。一般只会在政策放松的时候迎来短期反弹。 二、煤炭，板块评分低于98%的板块。除了有一定估值空间外，乏善可陈。成长能力很弱，全球能源转型加速，煤炭作为高碳排放能源，长期面临替代压力。操作上，无论短线还是波段、长线都很难获得超额收益。事实上，2022年煤炭行业利润率见顶以后，就一直掉头向下，景气周期明显见顶。 三、酒类，板块综合评分仅有48，低于87%板块，意外吗？酒类企业在业绩方面确实成长能力很强，但大家看到没有，最近的政策，公务接待，白酒都不让上了，高端白酒涨价的故事更不存在了，不知道大家最近有没有收到茅台镇的小酒厂频繁的短信和电话，日子不好过啊。此外，酒类板块估值空间低，操作属性差。同样是怎么操作效果都不理想。 以上不碰的三个板块你认同吗？你还关心什么板块，可以链接老毛。

周五医药板块集体爆发，板块涨幅榜前十中，医药就占据了五个席位。尤其是化学及原料药板块，登上涨幅榜第一的宝座。这是短暂炒作，还是成功逆袭？哪个细分领域具有持续向上的内在价值？老毛从消息面和基本面跟大家聊聊。 从消息面上来看，主要是恒瑞在港股分拆上市。 "创新药一哥"恒瑞医药周五在H股上市，引发资金疯狂抢筹，最高涨幅超过30%。这种情绪今天明显传递到医药板块。 从市场的轮动规律上，只要下跌，一般大消费有较好的表现，而医药就是大消费的一个细分。周五涨幅排行前列的，也大部分属于大消费。 从基本面来看，有一个医药板块业绩明显逆袭。 西药的细分可以分为生物药和化学药。这两个板块的最近几年的业绩截然不同，如果你选错了，你的票就可能暗无天日。 老毛对比了一下这两个板块的业绩，你看图就能看得更明白。这张图可以明显看出，蓝色柱状图代表的生物药，业绩持续下降，至今也没有变好的迹象。而黄色柱状图代表的化学药业绩则呈现出探底回升的姿态。化学药24年板块平均净利润创近5年新高，而且是生物药的5倍。25年一季度板块平均净利润1.07亿，同比上升23.53%。大家一直在说的创新药就是化学药的一部分。在国家仿制药及小分子创新药等政策鼓励下，化学药还具有较大的市场增长空间。 化学药和生物药的走势是不是能反映他们的基本面？来看看两个板块的走势对比，彩色的行情是化药，黑色是生物药，两个板块走势的大方向基本一致，但是化药更强，一年累计涨幅超过20%，而生物药还不到10%。所以，喜欢医药板块的朋友，千万别选错方向了。喜欢老毛这样跟你聊股票的朋友，点个小心心。

周五的行情有点伤，上午还气冲斗牛，下午就偃旗息鼓了。A股、港股均出现高开低走的大跳水，到底发生了什么呢？这已经是连续第三天调整，市场进入下行趋势了吗？ 老毛认为周五行情有两大因素值得注意： 一是港股先于A股跳水 A股是从1：58开始直线跳水；而港股从1：22开始先于A股跳水，然后从3点开始反弹。港股的交易时间比a股长，富时a50的交易时间更长，海外资金利用交易规则进行套利的可能性比较大。 所以A股的下跌，很可能是跟随外盘下跌的情绪性反应，也有可能是外盘利用a股3:00收盘不能跟随反弹进行的套利操作。所以，如果周末没有实质利空，这种下跌主要是市场交易性的情绪为主，初步判断实质性的影响不大。 第二个因素是资金找不到可以炒作的方向。 周五与以往不同的是，所有主流指数全部大跌，大盘小盘一起杀。说明什么？贸易战结束后，市场没了准心。资金一时找不到集中性的方向，一会是消费，一会是大盘股，都看得比较短，打一耙子就跑了。 另外，沪指下跌近1%，这是近期非常罕见的，创下了自4月7日以来的最大单日跌幅。很显然，那只托举了一个多月的大手，也举累了，今天歇气儿了。反映到板块上，最明显的就是大家一直眼红的银行板块今天下跌了1%。 在老毛看来，让市场回归自己的脉动也未尝不是一件好事。一直托着，风险不能有效释放，这个位置也就缺乏领衔动力。 后市怎么看？  老毛周四告诉大家，机会是跌出来的，耐心熬一下。经过周五的再次下跌，老毛判断周五的下跌更多是因为外围情绪性的因素，下跌后会带来更好的交易性机会。但是，如果周末有超预期的利空，或者下周前两天市场不反弹，那就说明市场可能隐含我们不知道的风险，策略会相应调整。

周四又是大盘股稳如山，小盘股跌成狗。盘后央行、证监会等四部门集体发声，长投科技。老毛今天重点跟大家聊一聊：调整何时结束，最近弱弱的科技板块还能不能看。 首先说这两天的调整意外吗？ 有人说周四的调整是因为隔夜美股跌了；也有人说老美股债汇三杀，资金从小盘股跑到避险板块了。老毛一直告诉大家，如果你看这种消息来炒股，你肯定跟不上趟。 上周四，老毛在市场下跌的情况下“押注向上”，结果周五周一周二全指连涨三天。星期二，我就在《两大利好后怎么走》这篇短视频的结尾预判了行情，原话是：“总基调和前期有所微调，想知道的去找老毛的胡助理“。我让她告诉大家，情绪风险高了，中期趋势不变。老毛之所以这么做，其实也有苦衷，老毛发现，哪怕是说真话，平台对于看空的观点会限流。 调整何时结束呢？ 老毛今天会给你一些安慰，随着周三周四的下跌，情绪风险大幅下降；而与之相反，情绪机会在提升。耐心熬一下，周五是关键的一天，老毛周五中午不安排直播，晚上有一个闭门会，我会用周五收盘后的数据来给成长俱乐部的朋友们交流。 最后说科技还能不能玩？ 最近有人说，科技跌成了狗。为什么科技比较弱。一方面是春节后因为deepseek的效应，科技股涨的比较高，其次，前期上涨大家可能忽略了科技股的基本面，现在很多资金回头会看基本面，的确回归基本面，整体科技行业还是比较严峻的，以华为哈勃投资直投的12家公司为例，作为华大哥的直系亲属，2023年、2024年连续两年集体亏损，一季报亏损还在加大，毛利率也都在历史低位。看大家看这幅图，就知道基本面形势还是很严峻的。 为什么会这样？因为老美其实还在对我们严防死守，接口我们盗用他们的技术，但又没有真凭实据，实质上还是在对我们的科技企业进行绞杀，不允许我们把产品扩大到中国以外的市场，以维护美国人的高端芯片霸权。 周三我们有一个重要回应，被很多人忽略了。商务部警告，任何组织和个人执行或协助执行美国对中国先进计算芯片的限制措施，中国将会对其采取法律行动。这个回应非常硬气，掷地有声，就是在告诉老美和全世界，在绞杀面前，中国会用一切手段反绞杀，不会退让。但是目前的现状，在人工智能芯片领域，毕竟让美国人抢了先手，要想赢回来，我们必然要付出加倍的代价。现在华大哥的直系亲属都在亏钱，可想而知，这场科技战的消耗有多大。 另外还有一个重磅消息。周四盘后召开了科技金融发布会，科技部、央行、金监总局、证监会四大部门集体发声，其中有两大信息值得注意。一是建立金融支持科技创新的长效投入机制；二是最近要做第三批保险资金长期投资改革试点的批复，金额600亿元。把数据一看，就能理解我们的政策为什么会出台了，如果行业赚的盆满钵满，还需要上面出政策吗？老毛再三跟大家说，读懂了数据，就能知道股票涨跌和政策出台的内在逻辑，也就能先于市场和政策的预期提前布局。 炒股不能只看盘面，也不能只看基本面，更不能只看政策面。只有把三者融合起来，才会理解为什么老毛预判智能科技是2025年的主线之一。对于当前行情以及科技板块，老毛的态度也很明确，机会就是跌出来的。具体逻辑和方向值，老毛周五在闭门会上解读，周五晚上7:00见。