毛羽的说说_砖家团

用两句话总结今天的观点：“短线反弹接近尾声，中线行情刚刚开启”。
短线反弹接近尾声
短线行情接近尾声。首先我们来看一下深证综指的风险指数。深证综指的表现更加接近市场主导的自由波动，上证指数大盘股去年表现了一年，并不是由市场力量决定的，而是由某些超级机构的意志决定的。
通过深证综指整体所包含的1000多家公司所组成的风险指数可以看到，目前已经处于短线高风险区域。一旦风险指数处于这种高风险区域，后续的行情就比较迟滞，甚至回调。中线行情刚刚开启

中线行情刚刚开始
当前判断中线行情刚刚开始，主要基于两个原因：
一个原因是出于市场整体基本面的考虑。当前A股的估值结构，正处于近几年来最优的时期：估值低，并且大盘与小盘间的 “剪刀差”最小。2017年的剪刀差非常大，而当前A股的市盈率中值自去年初的70多倍下降到现在的42倍，“剪刀差”已经是这些年来最小的了。这就说明，市场对于估值偏差的分歧正在逐渐消除。过去提及A股，总觉得大盘股明显被低估，而中小盘明显有泡沫；加之将与国际接轨作为引子。在这种特殊的时期和背景下，让大盘股上涨，实际也是在防止A股资产被贱卖。
在去年年底，我做出过大胆预测：“A股波动将逐渐走向正常，重回市场主导”。年初市场出现的下跌，除了有外围因素影响之外，内部的有识之士也意识到了这个问题。虽然在市场中，价值投资的力量还不够强，但是不能去“强拉硬踹、拔苗助长”，把没有到达市场发展水平的一种投资模式强加给市场。一些有识之士也提出，救市资金应该有序从市场中撤出。这其实是一个信号，在当前的环境下，无法自下而上去讨论这个话题，只能由政策的制定者根据市场运营结果纠偏，我们看不到数据，相信了解内情的决策者们会做出合理的调整。今年年初市场中很多资金从大盘股，尤其是银行股撤出，可能就是某种信号，因为这些资金往往比市场更灵敏，不应忽视这个信号。
另一个原因出于市场方面的考虑，从机会指数来看，中线行情刚刚开始。每当机会指数处在一个比较高的位置时，后面往往都会有行情，要么时间比较持续，要么空间比较大。综上所述，短线反弹已经接近尾声，但是回调机会正是买入的良机，中线机会才刚刚开启，这一波春天吃饭行情不容错过。
A股市场的一个有趣数据
A股有一个很有趣的数据：春节开盘后第一个交易日涨停公司数量多少，对之后一年的行情有预见魔力。涨停家数多，之后一年A股的收成就比较好；涨停家数少，收成就不怎么样。这个数据近十年来都很准确。
2017年春节后，仅有16家涨停，而去年整个市场的表现就比较惨淡，80%的股票都是亏钱的。2016年，66家涨停，A股的收益还可以；2014年，57家涨停，是牛市；2009年，61家涨停，是大牛市；2008年，13家涨停，大熊市；2010年，12家涨停，熊市；2011年，15家涨停，市场也不怎么样；2012年，8家涨停，市场基本持平；2013年，29家，但是市场是熊市；2015年，34家，也是熊市。可见，涨停家数在50家以上的，当年市场往往就是个丰收年；而涨停家数在20家以内的，当年市场的表现基本上就不行。而今年有42家涨停，至少比去年好。
市场正在逐渐恢复常态，回归到依靠市场本身的力量去进行调节，而不再是过度运用人为力量。今年大概率会比去年好，全民受益程度会比去年要高。最近提出要让创业板真正出现BAT级别的公司，似乎正是一种暖意融融的前奏。（根据点掌财经视频内容整理）

2018-02-28 14:21:24 展开全文互动详情 2329人气

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每逢年底岁末，行情往往犹犹豫豫。首先，年底资金有回笼的需求；第二，年底“兑现结账”的要求非常高；第三，资金的“恋战”之心也不强。但是，在反反复复中，不该忽略的是：市场实际是有备而动的。
市场的机会已经出现
首先来看市场的估值水平，目前估值有良好的支撑。很快“沪伦通”就要开启了，这也意味着A股在某种意义上真正地与国际接轨了。在即将与国际接轨之际，市场的估值情况：当前市场市盈率中值近几周维持在46倍左右的位置。上证50加权市盈率是10.5倍；沪深300加权市盈率是13.2倍，这是完全可以与国际接轨的估值水平。海外资金一旦进入国内市场，首先会去关注的，一定是与海外市场有可比性的低估值品种。比如对于海外投资者比较熟悉的“茅台”之类，另一个全球共通的，就是新兴产业和成长主题，即“中国机会”。
其次，当前基本面处于良好的底部区域。第三，短线机会来临。每当短线机会指数处于峰值时，后续的反弹的潜力也比较明朗。第四，从机会指数来看，中线是一个良好的建仓机会。所以在这个时点上，有多重数据叠加反应，上证和沪深300指数率先进入了多头模式。这些数据告诉我们，市场的机会往往会在绝望中出现。机会来了要抓住

市场分化加剧

中小创有其本身的市场规律。市场的主流指数有300多个，一年以前的市场，还呈现出“普涨共跌”的趋势，但是现在分化比较严重，各个指数是涨跌不一、精彩纷呈。每个指数都有其不同的规律，当前中小创的机会没有主板那么明显。
今年被称作A股的“牛熊市”，指数看似风起云涌，实则暗藏杀机。通过数据统计可以发现，自2017年1月至今，股价呈现下跌的个股数量占了市场的78%，而一半公司的跌幅超过了21.7%，然而整个上证指数的表现却是上涨的。市场跌幅最大的个股是上海亚虹，下跌达72%；最大涨幅的个股是鸿特精密，涨幅达351%。两周前我们提到，要看好新兴产业，分析2017年大牛股的前20名，新兴产业占了70%，包括鸿特精密、大族激光、科大讯飞等。
适合未来市场的策略
展望明年的市场，市场的大概率机会存在于新兴行业和大盘成长股。大盘成长股有别于过往投资者熟知的大盘蓝筹股，具有一定的成长性。
大盘成长股的选股策略：第一，预收款同比变化≥10%，这意味着来年收入上涨的概率很大；第二，毛利率同比变化率≥10%，这是利润的来源；第三，主营同比增长率≥0%，这是量价齐升的体现；第四，一年涨跌幅≤20%；最后，处于沪深300板块之内。
新兴行业加大盘成长的混合策略，这类个股从公司的基本面来看有很好的确定性，在明年的机会会很大。（根据点掌财经视频内容整理）

2017-12-27 09:42:58 展开全文互动详情 2739人气

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短线情绪过于亢奋当前，市场情绪对于行情的影响较大。每当市场情绪过于亢奋时，回调就会不期而至。情绪亢奋时的回调往往是不出意外的大概率事件。从市场的价值上看，估值重心下移，结构性行情延续。整个市场的中值是51.9倍，重心在进一步下移，下移的原因是两个：业绩的改善和股价的下跌。50加权指数是10.6倍的市盈率中值，沪深300是13.2倍。假使有海外的资金到中国来，这些资金比较习惯于从价值角度入手的话，50加权指数和沪深300指数甚至比美国的股票还便宜。当前市场宜采取的策略较为适合当前市场的策略是“大小兼配”，既要配置大盘股，也不该忘记那些“受情绪影响”的小盘股。短期防范风险

情绪对市场的影响有多大？最近一年倘若根据情绪指数的模型进行操作：当市场过热时卖出、过冷时买入，会得到两个结果。第一个结果是收益率大幅跑赢标的指数。作为标的的上证指数最近一年的收益率是7.8%，而按照情绪指数操作的模型曲线收益率是11.4%。第二个结果是波动率会大幅降低。这一点反应在量化指标上叫做风险收益比（IR），即投资获得的回报所需要承担多少的风险。比如承担10%的回调，却只得到10%的回报，风险收益比就是1；同样得到10%的回报，只需承担5%的风险，风险收益比就是2。就全球而言，评价一支基金运作水平的，并不是收益率的高低，而是风险收益比的优劣。坚定看好人工智能人工智能虽然不是“人工万能”，但其影响却好比“电力时代”的跨越，未来会带领人类进入“高复合计算时代”。过去学习炒股，始于K线，到手工计算市盈率，再到K线上自带的选股功能。最后发现软件选股功能中存在很多短板，比如不能进行复杂运算。于是开始自己编写系统，又发现数据存在很多问题。当数据成为了短板时，需要解决数据的问题，从小数据上升到大数据，大数据之后上升到云计算，整个数据处理的效率就会提升很多。人工智能的核心就是处理复杂数据，把复杂的事情简单化。当我们进入到了人工智能的新时代，毫无疑问，原本复杂度相对较低的工作会被人工智能所取代，且人工智能的效率会更高。人工智能产业长期向好，从人工智能阿尔法指数的收益来看，5年来大幅跑赢500指数，收益率是其三倍。人工智能是国家战略，上海将建成全球影响力的人工智能发展高地，将建设100个以上应用示范项目；建设10个左右创新平台；重点产业规模超过1000亿。基本形成创新活跃、开放协同的人工智能融合生态。长期看，人工智能产业值得被坚定看好。（根据点掌财经视频内容整理）

2017-11-15 12:23:30 展开全文互动详情 3055人气

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2017-11-01 09:12:40 展开全文互动详情 580人气

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当前市场的三个观点当前的市场，可以总结三点：短线要反弹；中线还不是最好的时机；三季报需要特别关注。首先，短线反弹概率很大。从情绪数据来看，目前处于反弹阶段。今年这个数据的准确率特别高，此前的多次反弹，也均印证了今年市场环境中情绪因素的效应。其次，中线仍然缺乏大行情基础。大行情分为两种，一种是持续时间比长的；另一种是持续力度比较大。从今年5月至今的市场走势，是一波不错的大行情。从风险指数的数据来看，这轮行情起步时正处于风险指数的一个低位。从风险指数目前所处的位置来看，虽仍在向下调整，但调整还未到位，中线缺乏一点基础。第三，需要重点关注三季报。上周率先公布三季报的600多家公司，平均业绩上涨了51%。本周三季报全部公布完毕后有所下调，业绩平均上涨了20%，这是近几年来业绩最好的。三季报公布完毕后，整个市场的市盈率中值在52倍，市盈率均值在18倍。市盈率中值下降源于两方面：一方面源于业绩不佳的小市值个股下跌明显；另一方面源于多数公司的业绩上涨。从长期来看，A股具备良好操作空间的市盈率区间在35倍到75倍之间。35倍以下市场可能就死气沉沉了，就是“极熊”的冷清；75倍之上则又会变得“泡沫”过高；在35倍至75倍之间，是适合主题炒作、业绩炒作、阶段性行情的好时机。三季报披露结束后，要特别关注一类股票：业绩上升、股东下降、股价涨幅小的。这类股票代表三个含义，业绩变好，有资金关注、股价还没涨起来。短线反弹中线还需等待良机

三季报利润同比大幅增长基金经理为何跑不赢指数基金基金为什么跑不赢指数，很多分析聚焦在基金经理的管理能力上。管理能力当然是重点，但还需从另外一个角度看问题。这个角度就是成本角度。从成本上看，指数是没有消耗的。标普500指数在调整时，不计算每次换手成本、不缴纳印花税、也无需缴纳各种利得税，更没有基金的管理费。如果将这些换手成本考虑进去，再折回到原始值，我们会发现基金一起步在成本上就跑输了标普500，因为基金在操作时会有冲击成本，每次交易需要交税；基金盈利后还需要进行利润分成。把这些林林总总的成本计算进去、中间环节计算进去，基金经理自然而然会很难跑赢指数。事实上，一支基金10年下来的运营成本占到基金本金的20-25%是很正常的事情，也就是说，如果基金不挣钱，十年之后的净值只有0.75是很正常的。同样地，个人投资者更跑不赢指数，因为个人的交易频率更多。比如基金经理每年换手十次，那就会有十次冲击成本和十次交易费用；个人投资者每年交易三十次，那冲击成本和交易费用就更高了。考虑了成本和收益双重因素之后，选择一个被动的投资模式，即跟随指数投资，成为国际上资产管理的主流模式，通常而言，被动投资的管理费率比较低。巴菲特之所以能够跑赢，除了巴菲特水平高，资金源头充足，还在于成本低。按照巴菲特的风格，在买入股票之后，连续持有通常达十年以上，这样既没有交易成本，也不产生资本利得。巴菲特敢和对冲基金经理打赌他们跑不赢指数，其实把这个帐算得很清楚，而大部分人不会精确计算这些成本对于投资的影响有到底多大。

2017-11-01 09:10:05 展开全文互动详情 1414人气

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今年已披露的三季报非常靓丽。近500家已披露三季报的公司同比净利润上涨51%，这是近年来非常少见的。之前仅在上轮金融危机后的经济复苏阶段，才有过这么高的涨幅。目前 “漂亮的季报”率先公布出来，随后公布的季报可能会拉低一些整体业绩，但今年的业绩整体上涨已成大局。在此背景下，今年的年报也会很靓丽。市场上谨慎的资金，比如获利丰厚的机构资金，在年底之前不会太激进，肯定会维持相对稳健的操作，用以保住年初至今已获得的利润。稳妥的策略是业绩导向，继续跟着业绩走。从已披露的三季报收入的数据来看，同比增长32%，也是非常亮眼的，相当于仅用了三个季度就完成了全年的收入。可见，已披露的三季报数据带来的惊喜非常大。机构投资者和普通投资者在三季报的获取上，是站在平等的信息面上的。三季报是在短短的十几个工作日内披露完毕的，也就是下周二就会披露完。在如此短的时间内，所有投资者基本站在信息的同一起跑线，因此三季报是掘金最好的时机。有一个最简单且屡试不爽的策略，可以帮助投资者关注到来年的潜力股票。如果三季报股东人数环比少了20%，比如之前有1亿股东，现在变成8千万股东，表明散户卖掉了，而机构进入了，表明市场已经在关注这家公司了。其次，公司的主营收入增长30%以上。收入上升了，主力关注了，就代表公司在基本面向好的同时，又有机构力量关注，自然而然未来投资前景空间会很大。统计下来，目前已披露的500家公司里满足这两个条件的只有9家。

2017-10-25 09:48:53 展开全文互动详情 2183人气

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短期会反弹上周提示谨慎出于三方面的原因：融资融券余额偏高；市场空头力量渐起；中期顶部迹象明显。基于两个数据，可以佐证短线有较大的反弹概率。首先，从多空对比的量化数据来看，目前保持在多头进攻态势。虽然多头力量逐渐向下调整，但仍处于多头区域。其次，短线反弹的情绪指数处于高位，说明短期出现反弹的可能性很大。一般情况下，每逢国庆、中秋佳节，市场会保持相对平稳的情绪。一旦市场出现短期反弹后，中期市场大概率会维持一个震荡趋势，这一点可以从市场的风险指数得出判断。市场风险越高，风险指数顶部位置越明显；一旦风险指数处于底部位置，市场机会也就越大。总体而言，倘若短期反弹之后市场调整速度较快，则可以用空间来解决；倘若调整速度较慢，市场仍旧维持“不温不火”的局面，就需要用时间来解决，调整时间会长一些。反弹重点板块投资首要考虑的是认清大方向，需要自上而下进行选择中长期成长有确定性的行业。有几个板块在未来几年会有经久不衰的表现：例如电子板块、5G板块、科技创新概念、雄安新区板块、央企概念等。这些都是具有良好成长性和确定性机会的板块和地域性主题。从最近一个月的板块表现来看，银行板块的表现是最差的，其次是金属制品板块，机场港口板块的表现也不佳。但恰恰这几个板块的短期反弹概率很大。以银行股为代表的大盘股在国庆前，具有稳定指数的作用，因此具备短期反弹的潜力。金属制品板块一直是容易被投资者忽视的板块，然而具备强周期性的特点，且已调整一段时间，一旦市场反弹，这一板块的反弹动力会比较足。机场港口板块是公用事业领域的板块。经过选股、择时和风控后，这个板块在近五年的收益可以跑赢了同期所有的公募基金。

2017-09-27 09:23:17 展开全文互动详情 1897人气

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　　上周我们的观点是“平衡震荡，关注补涨”，本周判断“谨慎为主”。
　　短期需要保持谨慎
　　有几个数据可以佐证谨慎的态度。
　　首先，通常而言融资融券的指标是一个市场的反向指标。从大方向来看，自从上一轮股市的大波动以来，市场一直很关注这一个指标。现在又到了一万亿左右，这从侧面说明了当前市场的已现过热。
　　其次，从多空对比的量化数据来看，本周空头力量渐起。从前几次相似情况来看，都是空头力量逐渐起来后，市场出现回调。因此，短期需要谨慎应对，当前多头处于防守态势，而空头逐渐呈现进攻态势。
　　第三，中短期顶部迹象已现。如下图所示，蓝色线是上证指数，红色线是中期顶部指数。如果顶部指数越高，顶部迹象就越明显，一旦出现在相对高位的转折向下，基本上就是对顶部的一种确认。其实在两周之前，中短期的顶部就已经形成了，之后市场在“磨”的过程中，顶部特征就比较明显了。因此在当前市场下，不选对好的行业和板块，那就难以获利。谨慎为主

　　三策略轮动应对当前市场
　　几周前，我们说用多策略来应对市场，现在又回到这个方法上。在当前的市场环境下，需要三种策略。第一是大盘股策略；第二是蓝筹股策略；第三是题材股策略。
　　如果这三种策略进行轮动，也就是自动去抓这三种策略的风口，收益率相当不错，波动率也很小，五年以来最大回撤只有14%。这种策略在目前市场中，是比较稳妥的。

2017-09-20 09:44:02 展开全文互动详情 1164人气

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目前的市场处于一个平衡震荡期。前几周我们看好中小创，今天用一句话来概括是：平衡震荡，关注补涨。多点开花互相轮动首先，整个市场处在多头位置的指数还是绝大部分。目前，有86%的指数处于多头的区域，只有14%的指数处于空头区域。可见，现在要去看空是不合适的。其次，中报公布以后，目前市场的估值水平处于相对比较合理的区域。整个市场PE的中值54倍，就是说，有一半公司的市盈率54倍以下；目前A股平均市盈率是18.5倍；上证50是10.5倍；沪深300是12.5倍；中小板大概在50倍中值左右；创业板70倍中值，这样的估值结构在最近几年算是比较合理了，相对之前80倍、100倍的中值改善多了，市场已经进到了能够谈估值的状态了。第三，个股的业绩也还是不错的，中报的业绩同比增长了17.8%。整个市场的中报出完之后，同比去年的中报期间，业绩有了明显的上涨。但是，在整个中报出来之前，我们预测整个市场的业绩增长高点已现。这轮周期，从业绩不好到现在普遍复苏，一季度是业绩复苏的最高点。到了二季度，上游的资源股、深证上游这类周期股，活跃度非常高。所以总体看来，在经济已呈现复苏的中部，新繁荣周期的早期，整个市场进入了一个“多点开花、此起彼伏、互相轮动”的状态。这一年如果把几个重要的板块：大盘股板块、周期股板块、中小盘板块叠加在一起，与这一年的指数进行比较，可以发现两者走势自四月底前后，呈现了分道扬镳的走势。如果把这三个板块的策略进行平均配置，最近一年的收益是35%，这要比指数要强了很多。最近市场的风口也在这几个板块，一块是大盘、一块是周期、一块是中小盘。投资需要认清大方向投资首要考虑的是认清大方向。几个不能长期投资的行业，包括银行、券商、保险，如果不擅于选时，长期的投资收益率肯定是与市场平均结果相差无几。但是有几个板块不同，比如新能源汽车。新能源汽车如果投资者不会投，最简单的办法就是把所有新能源汽车板块的股票全部平均买。新能源汽车的等权指数，近5年与对标的中证500指数相比收益率高近一倍，已经接近于创新高了，要选择哪一个就显而易见了。新能源汽车看长远，5到10年的向好是确定性的。整个新能源汽车内在的增长基因一定是强于市场平均水平。如果在新能源汽车板块里，用人工智能方法增强选股择时，同期收益率能到575%。。投资要考虑宏观，一定要选中长期成长有确定性的行业。期间波动肯定是会有的。目前来看，有确定性机会的板块，除了新能源汽车，还有雄安板块。新能源汽车是全国重点行业发展战略之一；而京津冀一体化战略、包括雄安新区建设，都是值得长期关注的区域发展战略。

2017-09-13 09:14:14 展开全文互动详情 1271人气

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上周的观点是“短线可能迎来调整”，本周观点是“基本面大幅改善”。中小型上市公司中报亮眼中报接近尾声，一句话来描述本期中报，就是整个市场基本面得到了大幅改善。在上周公布的数据统计，有1000多家公司出了中报，平均的利润增长率是24%。而现在80%的公司都已经出完中报了，接下来的几天是大公司集中公布中报的时候，中小公司的情况看下来是非常好的， 2400多家公司合计利润同比增长了26.6%，这个数据是非常漂亮的。整个经济在这轮的底部，也就是2016年中报以后，到现在为止，可谓是“蓬勃复苏”。大盘股留在最后面公布的，银行股居多。多年前谈到过社会的利润分配过于畸形的，银行不当占据了全社会的大部分利润，某银行在三线城市的一家分行净利润可能会超过70%上市公司的净利润，10%的超级企业分配到了80%的利润。本次中报最终的结果，估计利润同比要下降，但是因为中小企业估值状况的改善，市场的投资价值大大提升了。整体估值大幅降低这段时间，A股整体上涨。但是恰逢中报期，整个市场的市盈率中值已经降到了53.6倍，就是说一半的公司从一季报时70倍的市盈率下降到53.6倍。市场有个经验值：市盈率中值一旦超过了75倍，市场就慢慢变成了一个连投机功能都丧失的市场，风险就会越来越大；如果市盈率中值降到了50倍以下，市场的投资价值就会逐渐显现出来。原来很多人看的是市场的平均市盈率，A股市场的平均市盈率多年以来都维持在20倍左右，目前是18.6倍。只看市场的平均市盈率会导致一个问题，因为市场有很多体量很大的公司，比如工商银行一家公司的利润，等于排在后面的1000多家上市公司的利润总和。这就如同姚明和潘长江的平均身高是2米一样，这个2米是没有意义的。姚明2米4，潘长江1米6，方差太大。方差大了之后，很多真实情况就“被平均了”。所以一般在考虑市场市盈率的时候，使用的是市盈率中值这个数据。估值降低得益于“脱虚向实” 本次中报中小企业利润改善，特别得益于“鼓励脱虚向实”的政策导向。“虚”指的就是虚拟经济，“实”就是实体经济。虚拟经济最主要的就是银行、信托、保险、证券等行业。虚拟经济由于垄断优势，占据社会利润分配的比例过高，比如银行为增加利润，把正常的表内正常的信贷业务，移植到信托等表外业务，这样利息、手续费都高上去了，原本企业可能只要支付6%的成本，等资金真正通过信托下放，企业的成本可能已经到了15%以上了。中国上市公司平均的资产负债率又高达66%，高杠杆加上高融资成本，导致大量实体经济的利润转移到了虚拟经济。防止资金“脱实就虚”，而让资金回到实体经济来，这个好处是显而易见的。对于整个中国资本市场投资价值改善来讲，非常有效。利润就那么多，银行分多了，企业的蛋糕就少了，应该继续压缩银行等虚拟经济行业占据社会利润的分配比例，坚持下去，A股将显现出中长期的投资价值，中央反复强调对实体经济“减费降税”，其实将银行过高的利润挤压到实体，更能立竿见影。几周前我们提到“中小板将迎来春天”，这个观点到现在为止，还没有改变，相信大部分中小企业将会迎来业绩和股价“双复苏”。

2017-08-30 09:24:04 展开全文互动详情 1282人气

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毛羽

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