这周指数是窄幅波动的一周，从一周的情况来看，三大实盘指数都跑赢了大盘。重组100指数，一周涨了1.42%，指数一周涨了0.85%，波动曲线相对稳健，波动不大。这反映出资产管理者的风格。成长100指数，一周涨了1.36%，蓝筹一周涨1.34%，都强于市场。三大实盘涨幅都在1.3和1.4之间，说明市场是普涨风格。同时，我们发现天翼重组策略的指数，已经创新高了，在创新高的过程中波动性比较大。而实盘指数，虽然没有创新高，但在去年6月1日大盘4900点时建仓后，经历大盘暴跌的过程中，始终平稳，波动性极小，属于稳健的风格。选盈利，还是要稳健？这是不同操作风格的差异。大部分投资者都会事后都会说“我就是要赚钱”。但是根据我十几年资产管理的经验，选择盈利风格的操作，投资者往往要付出很高的机会成本，对管理者的压力也大。最近我将私募基金把在上一轮股灾中客户的申购和赎回情况做了对比，发现往往在最高点有很多人申购，在最低点也有很多人赎回，这样当然不是管理人的错，投资者的情绪是没办法控制的，但这样的结果就是间接地让投资者追涨杀跌。作为专业的资产管理者，追求的是相对的高收益，相对的稳健性，可以做到根据每个人的特点去定制策略。（根据4月11日晚《主题投资》整理）

猴市，是挺有风险的，尤其是小猴，常迅速进行方向转折。怎么来应对猴市，一句话：中等仓位，强化选股。满仓突然遭打击和空仓踏空都会很痛苦，中等仓位进退有度，相对来讲，能扛得住风险，也会有一定的收益。从整个市场来看，目前存在一定的机会。主要是经历了前期的千股跌停之后，跌出了机会。上证指数虽然已经上去，但大部分股票还在下面。从估值角度讲，目前A股的市盈率中值74倍左右，经过周一的上涨估计已达到75倍以上。A股从历史上看，中值高于75倍运行的时间很短，这时要提醒大家的，也就是风险。上期我们讲“异常之行必有异常之事”，大家还在纷纷猜测其中的原因，前天看了复旦大学谢百三教授如何呼吁停止注册制的博客，当周六没有关于注册制消息的时候，并不是说总理工作报告不提及此事，而是往大的方面说是对重大事项两种意见的分歧，也是市场两方面的博弈。另外，还要提醒的是，按照市场的预期周一表现要强一些的，但是今天阳线实体亮的还不够大，在乐观之余还要保持谨慎。投资最重要的是心态，最终要战胜自己而不是别人。点掌实盘指数自2015年6月1日推出以来，很多人讨论反馈此事，回撤小是如何做到的？选股和选时分别起了多大的作用？如何体现A股的风格？重组是A股的不老松，在目前A股跌40%多的情况下，重组下跌不到4%，体现出了它的强劲之势，成长累计跌了7.4%。最重要的就是上次的打击，本来分析是一个左侧行情，仓位比较高。出现此类的打击，首先要对比的是所使用的策略，交易策略如果出现同样的跌幅，问题就不大。交易策略是可以反复复制的，有一套成熟的交易体系非常重要，能够使人不盲目，把成熟的模式坚持下去。三个实盘合并起来跌幅是8%左右，按照体系化交易去操作，即使有一定回撤也不要害怕。我们不能从单个指标来评估市场，没有一种指标是万能的，就像看一个人一样，表面上看似很健康，但是可能他需要看心理医生。评价一只股票，至少要有三个方面，一个是价值。一定要衡量一只股票、一个行业、一个市场的整体估值水平；一个是供求。有无人买，有无人卖，市场上是钱多还是股多；第三个是参与者情绪。对于公司、行业、市场，参与者的情绪是亢奋还是悲观，还是在逐渐恢复，这个过程中所带来的表现都是不一样的。在谈估值的时候我们绝对不是单方面的只谈估值，在资本市场，如果一个机会是60%的概率，就值得去尝试，如果这个机会是70%的概率，那就必须要去尝试。我们在此谈论的所有概念和意义，是为了帮助大家打开一扇通向相对正确之门的窗户。 根据毛羽3月7日发言整理，记录人杨风仙

上周给大家的观点是左侧机会逐渐清晰，今天就一句话：耐心持有。有股民要问，耐心持有是怎么来的？还没买入，怎么就持有了？这里要特别强调，所有的思想承续是要一致。左侧机会已经是2月1日的事情了，而不是现在，这个机会直到上周仍然存在。我们可以倒着回顾一下，从去年12月底提示减仓，一直到前阵子我们提醒左侧机会，这期间发表的言论过程和实际结果。下图是最近四次节目观点以及《新民晚报》发表的观点：可以看到，从2月15日提示“还是逐渐加仓的时机”一直到现在，仓位是已经加完的，这就是现在耐心持有逻辑的来源。再往前推，2月1日“左侧机会逐渐清晰”，当时是很精准的底部，但市场都很低迷。1月23日，新民晚报约稿《左侧机会越来越近》，稿子发出之后有个暴跌深坑，其实左侧机会已经比较清楚了，因为左侧信号一但出现，还可能出现最后一跌，但跌就是果断增持的机会。12月28日，“趋势结束，逢高减仓”，果断狙击行情的最高点。1月4日，也就是熔断那次，提示“静心等待机会”，之后市场再度暴跌熔断。这就是本次从跌到涨，从抛到买的完整过程。虽然左侧机会已经结束，但除了耐心持股以外，市场也存在一些右侧机会，因而投资者不必太悲观。看下面这幅图：从上图可以看到，目前行情的右侧机会才刚刚开始。我们统计了一下，最近3个月跌幅超过30%的公司，有将近600家，市场还留了后知后觉的补仓机会。因而现在果断采取一些措施，找一些超跌的，比较好的公司，还有可能踏上这波行情。而左侧机会者现在应该都是很高仓位，持股待涨的状态。上周给大家发过一个“新年红包”，这一周平均涨幅已达8%，基本属于全线上涨，无一下跌。本周，左侧机会已离我们远去，右侧机会刚刚开始，投资者需花功夫寻找那些超跌、低估高成长、有题材、有特质的公司。左侧买什么基本上都能挣钱，右侧则需要费些功夫挑选。在当前情况下，若肯耐心持有一段时间，是有一定机会的。 （根据2月22日《财富天下》主题投资节目整理，记录人：杨风仙）

继上周的小反弹后,本周大盘继续震荡回落,呈现出价跌量缩现象。值得一提的就是近半月，房地产、金融、家电等低估值蓝筹股盘中不时有异动。资金方面，中投保基金最新数据显示，上周(11月30日-12月4日)证券保证金净流入3093亿元，流入规模较前一周的467亿元大幅扩大，创6月29日当周以来新高，这也是该数据连续四周呈净流入，估计和投资者申购新股的热情相关。从中长期看，人民币纳入SDR、A股纳入MSCI指数以及“深港通”开闸等国际化的政策，都会促进海外资本增加国内股票资产的配置。本月中旬中央经济工作会议将召开，宏观经济政策将呈现“宽财政+稳货币”的搭配。虽然本周股票发行注册制改革的消息对市场短期情绪有一定的影响，但长期来看注册制有利于A股市场的成熟。综合考虑，资金小幅流入、政策扶持以及估值偏高（100以上市盈率中值）等多方面因素，笔者认为当前阶段股市上下空间均有限，部分个股有望活跃，投资者需要保持耐心，控制低仓位、精选个股才能有所收获。 投资机会方面，上证50和沪深300平均市盈率只有9倍和12倍，估值相对较低。随着A股逐步对外开放，海外投资者将有更多渠道参与内地股市，根据过去QFII、RQFII和沪港通的投资经验，或增加对稳定型蓝筹价值股的需求。另一方面，又近年关，上市公司全年业绩待考。目前已有发布2015年全年业绩预告的A股上市公司有1061家，约占全部A股上市公司的38%。其中，预计业绩增长的为643家，预计业绩下降为374家，另有44家表示不确定。从行业来看，传媒、计算机等涉及新兴产业的上市公司预告的“成绩”较为靓丽，这些新兴行业的优质标的股将更受市场资金的青睐。与此同时在保壳脱帽的预期下，两市ST股、*ST股也备受市场关注，特别是在全面改革的大背景下，上市公司密集的并购重组中也有一定的投资机会。根据阿牛网（www.aniu.tv）公布的重组100、成长100、蓝筹100三大实盘指数最近一月的表现来看，其涨跌幅分别为0.00%、0.41%和-0.43%，对应上证指数同期下跌5.1%,表明最近一个月成长100指数略强于重组100指数和蓝筹100指数。而从最近半年的情况看，三大实盘指数分别下跌4.20%、6.32%、11.26%，同期上证指数的跌幅则高达32.3%,表明近半年重组100指数远远强于其他两种风格指数和市场平均表现。上述三项实盘指数是阿牛网于2015年6月1日开始公布的量化指数，初始投资额为1500万元，分别跟踪A股重组、成长、蓝筹三大主流投资风格。每天下午4点发布当天实盘投资数据，为不同风格配置提供定量参考。 综上所述，当前阶段股市上下空间均有限，短期内不存在太大的系统性风险。投资者需要在合理控制仓位的前提下，重点关注主题型投资机会，有望取得一定的收益。控制仓位、重点配置，短线参与将是未来一段时期内的主导风格。